国防军工行业大飞机产业链深度分析（一）：大国重器，民机启航-20210605-安信证券-50页_2mb

大国重器，民机启航——大飞机产业链深度分析总结

核心内容

自主研制大飞机是中国的一项国家战略，旨在提升国家科技创新能力和核心竞争力。大飞机重大专项是《国家中长期科学与技术发展规划纲要（2006-2020）》中确定的16个重大专项之一，2016年《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》进一步推动其发展。C919大型客机和ARJ21支线客机是当前中国商飞的主力产品，未来CR929远程宽体客机也将成为重要布局。

主要观点

• 大飞机不仅是技术产品，更是带动多个高新技术产业发展的平台，技术扩散率高达60%。
• 全球民机市场以单通道干线客机为主，预计未来二十年交付量达40,664架，价值约5.9万亿美元。
• 中国商飞C919飞机的取证交付将推动全球大飞机制造商形成“三足鼎立”格局。
• 大飞机产业链涵盖设计、制造、试验、适航取证、市场营销、客户服务等环节，以及航空发动机、航电机载设备、航空新材料等配套产业。

关键信息

• ARJ21-700：中国首款喷气式支线客机，2002年立项，2008年首飞，2015年完成交付，截至2021年2月已交付47架。
• C919：中国首款按照CCAR25部适航标准设计的干线客机，2017年5月首飞，2021年3月签署首批5架订单，预计年底交付首架。
• CR929：中俄联合研制的远程宽体客机，2014年启动项目，2021年实现首件开工。
• 市场预测：2020-2039年，单通道喷气客机将占全球交付量的71.6%，价值占比57.6%；双通道喷气客机占比17.8%，价值占比38.6%。
• 亚太地区：将是未来二十年新机交付的最大市场，占比达41.6%；中国客机机队比例将从16.2%增长至21.7%。

投资建议

随着国产大飞机的批量交付和国产化率提升，大飞机产业链相关公司将持续受益。建议重点关注以下公司：

• 结构供应商：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、通达股份
• 零部件加工：爱乐达、迈信林、中航重机、航发动力、中航机电、中航光电
• 系统供应商：航天电器、中航电子、北摩高科、安达维尔、江航装备、光威复材
• 航空材料：中简科技、中国铝业、宝钛股份
• 特制件：铂力特

风险提示

• 大飞机取证进度不及预期
• 大飞机交付进度不及预期
• 大飞机系统国产替代不及预期

表格概览

市场格局

• 波音公司：全球最大的航空航天公司，客户遍布全球150多个国家，2020年净亏损119亿美元。
• 空客公司：欧洲主要民用飞机制造商，2020年交付量为551架，占全球交付量的66.8%。
• 庞巴迪公司：全球第三大民用飞机制造商，2020年交付量为17架，市场份额较小。

未来展望

• 全球民机市场将逐步恢复，预计到2024年恢复至疫情前水平，2026年进入上升区间。
• 中国商飞作为全球唯一实现交付正增长的主制造商，未来将发挥更大作用。
• C919飞机的批量交付将推动中国大飞机产业进入国际主流市场，形成与波音、空客并立的格局。