2017-锂电材料：正步入黄金发展时代_38页_2mb

锂电材料行业分析总结

核心内容

锂离子电池因其高能量密度、长寿命、安全性能好、环境污染小等优点，已成为全球绿色能源发展的重要方向。我国锂电池市场在2011-2020年间快速增长，预计2020年市场空间将超过千亿。主要应用领域包括3C消费电子、新能源汽车和储能系统。

主要观点

• 市场增长：3C消费电子市场年增长率约为20%，新能源汽车市场增长率超过40%。储能市场在2016年有望成为启动元年，未来5年增速预计达40%以上，2020年市场容量有望超过1000亿Wh。
• 政策支持：政府通过示范推广、财政补贴、税收减免、绿色上牌通道、技术创新、政府采购和燃油税等政策推动锂电池行业发展。
• 材料需求：2020年我国锂电池正极材料需求约600亿，负极材料约136亿，电解液约265亿，隔膜约133亿平方米。
• 材料成本：正极材料成本约10万元/吨，负极材料约4万元/吨，电解液约5万元/吨，隔膜约2.3元/平方米。
• 材料技术：正极材料主要包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料（NCM、NCA）和富锂锰基等，各有优缺点，适合不同应用领域。
• 负极材料：传统石墨负极材料（天然石墨、人造石墨）占主导地位，硅碳负极因高容量和低成本成为未来发展方向。
• 隔膜材料：隔膜是锂电四大关键材料中国产化率最低、技术壁垒最高的材料，全球市场主要由日美企业占据。国内厂商正在加快产能扩张，但短期内仍面临供给不足的问题。
• 电解液材料：六氟磷酸锂是主流电解质，国内电解液行业集中度高，产品价格主要由六氟磷酸锂成本决定。
• 产业链布局：国内主要锂电材料企业如杉杉股份、国轩高科、金瑞科技等已实现全产业链布局，具备较强竞争力。

关键信息

市场数据

• 2015年我国锂电池市场需求约404亿KWh，预计2020年将增长至2529亿KWh。
• 2020年我国锂电池市场需求预计达千亿规模。
• 储能市场在2020年预计容量超过1000亿Wh。

材料特性与需求

• 正极材料：主要包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料（NCM、NCA）和富锂锰基等。其中，三元材料因高能量密度和高容量成为高端市场主流。
• 负极材料：天然石墨占67%，人造石墨占24%，硅碳负极理论容量可达4200mAh/g，但存在体积变化率高的问题。
• 电解液材料：主要由溶剂、溶质和添加剂组成，六氟磷酸锂是主流电解质，成本波动主要由其价格决定。
• 隔膜材料：全球市场由日本和美国企业主导，国内厂商正在加快产能扩张，但短期内仍面临供给不足的问题。

厂商分析

• 杉杉股份：全球最大锂电综合材料供应商，正极产能2.8万吨，负极产能1.5万吨，电解液产能11000吨，全面布局新能源汽车产业链。
• 国轩高科：唯一动力电池为主营业务的上市公司，2015年实现营收27.4亿元，净利润5.8亿元，产能持续扩张。
• 金瑞科技：成功转型至锂电池材料产业链，拥有NCA三元材料制造专利，已打入特斯拉供应链。
• 国瓷材料：竞争优势明显，技术先进、产品稀缺，有望实现进口替代。

行业评级

• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避。

未来展望

随着新能源汽车和储能市场的快速发展，锂电材料行业将迎来更大的增长空间。正极材料的高端产品供不应求，未来产能释放将缓解供求矛盾。负极材料中硅碳负极因高容量和低成本成为未来发展方向。隔膜材料国产化率低，技术壁垒高，国内厂商需加快技术研发和产能扩张。电解液材料价格波动主要由六氟磷酸锂成本决定，国内企业具备较强竞争力。整体来看，锂电材料行业前景广阔，具备较高的投资价值。