20250406-国联期货-铜周报_贸易政策超预期_宏观利空打压铜_24页_3mb

铜周报 20250406 总结

核心内容

行情回顾

• 沪铜主力2505合约：本周周四下午收于78860元/吨，周环比下跌1.98%。
• 市场情绪：受美国关税政策超预期影响，市场恐慌情绪蔓延，导致铜价走低。

主要观点

宏观影响

• 美国关税政策：
  • 美国对所有国家征收10%基准关税，4月5日0时生效。
  • 对贸易逆差大国征收更高关税，4月9日0时生效。
  • 钢铝、铜不受对等关税影响。
• 中国对美加征关税：
  • 中国自4月10日12时起对美加征34%关税。
• 美联储态度：
  • 美联储主席称关税远超预期，或持续推升通胀，表示将先观望再行动。
• 经济数据：
  • 美国3月ISM服务业PMI意外创九个月新低。
  • 美国3月非农新增就业大超预期。

供应与需求

• 国内电解铜产量：
  • 3月产量环比增长6%，同比增长12.3%。
  • 1-3月累计同比增长9.4%。
  • 由于检修影响较小、硫酸价格上涨及西南新投产冶炼厂产能利用率提高，产量增长明显。
  • 冷料增加，加上华东新产能投放，预计4月产量仅略减。
• 铜精矿TC均价：
  • 本周铜精矿TC均价继续走低，环比下跌2.26美元/吨至-26.4美元/吨，仍为负。
• 精废价差：
  • 本周精废价差继续走弱。
• 精铜杆开工：
  • 本周精铜杆开工超预期回升，铜价下挫促使积压订单释放，消费明显增加。
• 房地产市场：
  • 3月国内地产仍分化，新房价格略有上涨，二手房价格持续下跌。
• 家用空调与光伏组件：
  • 4月空冰洗排产量同比增长4.3%，其中家用空调增长9.1%。
  • 3月光伏组件产量环比大幅增长，4月产量或继续增长但增幅放缓。

关键信息

库存变化

• 电解铜现货库存：本周继续去库，较周一减少2.57万吨，较上周四减少2.09万吨。
• 保税区库存：本周继续增加，较上周四增加0.92万吨。
• LME铜库存：周环比继续减少，周五库存为210800吨。
• COMEX铜库存：周环比继续增加，周五库存为104659短吨。

基差情况

• 现货升贴水：周四升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为45、25、-10元/吨。
• 沪铜05-06月差：周四收于60元/吨，周环比走强。
• LME铜0-3M贴水：周环比扩大。

推荐策略

• 宏观主导：由于美国关税政策超预期及中国对美加征关税，市场恐慌情绪蔓延，沪铜价格承压。
• 策略建议：下周沪铜仍可能承压，建议空头对待。

总结

本周铜市受到多重因素影响，宏观面利空为主，主要体现在美国对全球商品征收高关税政策及中国对美加征关税。这些政策加剧了市场对通胀上升的担忧，导致铜价下跌。同时，国内电解铜产量保持增长，冷料增加及华东新产能投放，预计4月产量仅略减。需求方面，精铜杆开工回升，新能源汽车市场增长显著，但房地产市场分化，光伏组件产量增长放缓。库存方面，现货库存继续去库，保税区库存增加，LME铜库存减少，COMEX铜库存增加。整体来看，宏观压力仍较大，但基本面支撑相对稳定，建议投资者关注政策变化及市场情绪波动，谨慎操作。