20180121-财通证券-医药生物行业周报_地产金融抽血消费_坚守龙头以静制动_9页_687kb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告为财通证券发布的医药生物行业周报，重点分析了2018年初医药行业市场表现、基本面因素及投资建议。报告指出当前医药行业整体表现疲软，但部分龙头公司及精选个股仍具备投资价值。同时，报告对金城医药和欧普康视两家公司进行了详细分析，并对行业估值及政策变化进行了总结。

主要观点

• 市场风格：2018年前三周，地产金融板块持续走强，而医药生物板块表现相对较弱，整体处于横盘震荡状态。
• 行业基本面：医药行业在2018年第一季度可能表现疲软，主要由于价值投资者更偏好业绩高增长的周期行业龙头。医药行业龙头此前多依赖创新政策带来的估值驱动，近期缺乏明显催化因素。
• 投资建议：当前应关注未创历史新高的医药龙头公司，如乐普医疗、华润双鹤、长春高新等。同时可逐步布局业绩高增长、低估值的中小市值个股，如翰宇药业、东诚药业、基蛋生物、我武生物、欧普康视等。下半年需重点关注医药批发行业，因两票制和零加成政策影响渐弱，且无风险利率上行可能减缓财务压力。
• 估值变化：医药生物板块上周估值为36.81，低于2010年至今的均值38.48，相对沪深300估值溢价率为143.13%，板块估值持续回落。

关键信息

投资评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：
  • 欧普康视：买入
  • 金城医药：增持

重点公司分析

金城医药（300233）

• 业绩表现：2017年全年净利润预计在2.63-3.11亿元，同比增长65%-95%。
• 核心业务：抗生素产业链供给侧改革受益者，主要产品包括AE活性酯、头孢他啶活性酯等，受益于环保政策。
• 未来展望：预计2017年销售超过1.7亿，净利润近千万。公司通过并购获得妇儿科室渠道资源，硝呋太尔系列产品预计长期销售突破10亿。
• 盈利预测：2017-2019年EPS为0.78/1.01/1.26元，对应PE分别为23/18/14倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：小非解禁压力、新业务持续亏损压制利润增长。

欧普康视（300595）

• 业绩表现：2017年净利润预计1.425-1.653亿元，同比增长25%-45%，中位数约1.54亿元，增长35%。
• 核心业务：主要产品为角膜塑形镜，公司新产能建成，产能瓶颈解除。
• 未来展望：渠道建设加快，加强薄弱区域布局，预计未来销售增长显著。公司预计2017-2019年EPS分别为1.23/1.61/2.11元，对应PE分别为48.1/36.8/28.1倍，维持“买入”评级。
• 目标价：80.5元（基于2018年50倍PE）。
• 风险提示：产品安全性风险。

本周市场表现

• 沪深300：上涨1.43%
• 创业板：下跌3.22%
• 医药生物：下跌1.67%
• 金融板块：银行（+6.43%）、非银金融（+5.30%）涨幅居前
• 房地产：上涨3.00%

子行业表现

• 中药：-0.50%
• 医疗器械：-1.46%
• 化学制剂：-1.55%
• 医疗服务：-1.69%
• 化学原料药：-2.34%
• 生物制品：-2.59%
• 医药商业：-3.18%

个股表现

• 涨幅前十：华森制药（+19.11%）、润都股份（+13.95%）、海辰药业（+10.76%）、欧普康视（+9.68%）、ST生化（+9.10%）等。
• 跌幅前十：千山药机（-19.00%）、博济医药（-13.05%）、乐心医疗（-10.81%）、沃森生物（-10.20%）、理邦仪器（-10.06%）等。

行业动态与政策信息

• 药品审评审批信息公开管理办法（征求意见稿）：CFDA组织起草，向公众公开征求意见。
• 低价药品采购公示：上海市2017年第四批常用低价药品拟挂网采购，107个药品符合要求，19个不符合，18个需进一步材料。
• 药品说明书修订：涉及盐酸米安色林片及多种含钆对比剂。
• 注册技术审查指导原则：CFDA发布关于丙氨酸氨基转移酶、尿液等测定试剂的注册技术审查指导原则。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 小非解禁压力
• 新业务持续亏损压制利润增长
• 产品安全性风险

投资建议总结

• 短期配置：优先考虑未创历史新高的大市值龙头公司，如乐普医疗、华润双鹤、长春高新，以及近期调整较多的康弘药业。
• 中期布局：逐步配置业绩高增长、低估值的中小市值个股，如翰宇药业、东诚药业、基蛋生物、我武生物、欧普康视等。
• 长期关注：下半年重点关注医药批发行业，政策影响渐弱，财务压力边际递减。

附录：图表与数据来源

• 图1：医药生物板块与沪深300、创业板涨幅比较

• 图2：上周各行业涨跌幅一览

• 图3：医药生物子行业涨跌幅

• 图4：2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值）

• 数据来源：Wind、财通证券研究所

• 报告来源：财通证券研究院