20250427-国元证券-海康威视-002415.SZ-2024年年报及2025年一季报点评_业绩表现符合预期_创新业务快速成长_4页_732kb

海康威视2024年年报及2025年一季报总结

核心内容概述

海康威视（002415.SZ）于2025年4月18日发布2024年年度报告及2025年第一季度报告。整体来看，公司2024年营业收入平稳增长，2025年第一季度业绩稳中向好，显示公司在面对市场环境压力时仍具备较强的抗风险能力和增长潜力。

业绩表现

• 2024年：

  • 营业收入：924.96亿元，同比增长3.53%
  • 归母净利润：119.77亿元，同比下降15.10%

• 2025年第一季度：

  • 营业收入：185.32亿元，同比增长4.01%
  • 归母净利润：20.39亿元，同比增长6.41%
  • 扣非归母净利润：19.26亿元，同比增长9.44%

分业务表现

• EBG（企事业事业群）：

  • 营收：176.51亿元，同比下降1.09%
  • 主要受益于工业企业、石化煤炭、电力央企、智慧商贸等业务的较快增长。

• PBG（公共服务事业群）：

  • 营收：134.67亿元，同比下降12.29%
  • 应急、水利、城市生命线等基础民生业务实现逆势增长。

• SMBG（中小企业事业群）：

  • 营收：119.71亿元，同比下降5.58%

• 海外主业：

  • 营收：259.89亿元，同比增长8.39%
  • 渠道业务市场份额持续提升，项目能力与经验不断积累。

创新业务发展

创新业务收入达到224.84亿元，占整体收入的24.31%。主要创新业务包括：

• 海康机器人：聚焦工业物联网、智慧物流和智能制造，新增全系列关节机器人，完成“手、眼、脚”协同战略布局，成为国内行业龙头。
• 萤石网络：具备从硬件设计研发制造到物联云平台的完整垂直一体化服务能力，是行业内少有的AloT企业。
• 海康微影：深耕高附加值MEMS、光电器件和传感器技术，构建多维感知能力，成为国内热成像领域领军企业。

盈利预测与投资建议

• 预测2025-2027年营业收入：986.96亿元、1067.32亿元、1153.07亿元
• 预测2025-2027年归母净利润：131.33亿元、146.01亿元、162.22亿元
• EPS（每股收益）：1.42元、1.58元、1.76元
• PE（市盈率）：19.81倍、17.82倍、16.04倍
• 投资建议：维持“买入”评级，基于公司技术、产品与解决方案的全面优势及业务的持续成长性。

风险提示

• 国内经济转型风险
• 全球经济下行风险
• 地缘政治环境风险
• 技术更新换代风险
• 内部管理风险
• 法律合规风险
• 汇率波动风险
• 供应链风险

基本数据

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上
• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上

分析师信息

• 耿军军：分析师，执业证书编号S0020519070002，邮箱gengjunjun@gyzq.com.cn
• 王朗：分析师，执业证书编号S0020525020001，邮箱wanglang2@gyzq.com.cn

财务预测表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

海康威视在2024年面对复杂多变的市场环境，实现了营业收入的平稳增长，同时通过创新业务的快速发展，为公司未来的增长奠定了坚实基础。尽管部分传统业务受到政府投资压缩的影响，但公司通过开拓新市场和加强海外布局，有效应对了挑战。2025年第一季度的业绩进一步印证了公司稳健的经营能力和持续的成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。