SPDBI全球央行观察：多数谨慎乐观，仅欧央行扩大宽松且下调预测-20210112-浦银国际-32页_1mb

SPDBI 全球央行观察总结

核心内容

本报告总结了2020年12月全球主要央行的货币政策动向，指出多数央行对经济持谨慎乐观态度，但欧洲央行却选择扩大宽松并下调经济预测。报告还分析了各国央行的具体政策变化及其对经济和市场的影响。

主要观点与关键信息

全球总览

• 多数央行谨慎乐观：全球多数央行对2021年经济前景持谨慎乐观态度，包括美联储、中国央行、英国央行和澳大利亚央行等。
• 欧央行特立独行：欧洲央行在12月扩大了资产购买计划并延长了宽松政策，同时下调了2021年经济预测。
• 货币政策影响深远：各国央行政策对宏观经济、股票、债券、商品、外汇市场具有重要影响，投资者需密切关注。

美联储

• 调高经济预测：2021年实际GDP增速由4.0%调升至4.2%，2022年由3.0%调升至3.2%。
• 加强资产购买前瞻指引：强调资产购买直至“实现最大就业和物价稳定的目标取得实质性进展”。
• 宽松政策持续：尽管经济复苏好于预期，但美联储仍表示将维持宽松政策，直到经济前景更明朗。
• 财政刺激影响：随着更大规模财政刺激的落地，美联储可能提前退出QE。
• 未来展望：预计10年期美债收益率不会超过疫情前约1.5%的水平，且2021年下半年可能退出QE。

中国人民银行

• MLF超预期但无碍正常化：12月MLF规模超预期，但并未表明货币政策转向正常化。
• 强调“稳字当头”：1月初央行工作会议和易纲专访均强调“稳”字当头，货币政策将灵活精准、合理适度。
• 流动性管理：预计1月将继续进行流动性呵护，可能继续MLF操作，而非降准。
• 绿色金融推进：提出完善绿色金融标准，推动绿色金融发展，降低绿色信贷风险权重。
• 宏观审慎管理：下调金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数，以引导外汇资产负债结构。

欧洲央行

• 扩大宽松：将PEPP额度从1.35万亿欧元增加至1.85万亿欧元，并延长至2022年3月。
• 经济预测下调：预计2021年GDP增速为3.9%，低于9月预测的5.0%。
• 内部意见分歧：偏鸽派与偏鹰派在是否进一步宽松上存在分歧。
• 欧元升值与不良贷款：欧元升值可能加剧通缩，而银行业不良贷款增加构成金融稳定性威胁。
• 未来展望：修订货币政策新框架，可能成为欧元区内部矛盾的焦点。

日本央行

• 维持宽松政策：延长紧急融资计划至2021年9月，但强调对收益率曲线控制政策的微调。
• 通胀目标：跟随美欧央行调整，寻找实现2%通胀目标的有效方式。
• 市场操作调整：将研究更有效的方法来应对通胀问题。
• 未来展望：可能在欧央行推出通胀新框架后，调整其货币政策框架。

其他央行

• 维持宽松：英国、挪威、瑞士、加拿大、澳洲和新西兰央行均维持当前宽松政策。
• 英国央行：维持0.1%利率和QE规模，对2021年经济前景乐观。
• 挪威央行：预计2022年中旬开始加息。
• 瑞士央行：维持0.75%政策利率，准备干预法郎升值。
• 加拿大央行：维持0.25%利率和QE政策，重申利率将保持在有效下限。
• 澳洲央行：维持0.1%利率和QE规模，预计经济复苏将不均衡且漫长。
• 新西兰央行：经济前景高度不确定，研究对抵押贷款实施限制以应对高杠杆借款。

结构清晰总结

全球央行政策总览

美联储详细分析

• 经济预测：2021年GDP增速4.2%，2022年3.2%；核心PCE增速1.8%，2022年1.9%。
• 政策动向：维持政策利率不变，继续每月1,200亿美元的资产购买计划。
• 未来展望：随着财政刺激落地，可能提前退出QE；10年期美债收益率预计不会超过1.5%。

中国人民银行详细分析

• 流动性管理：MLF超预期，但维持货币政策正常化。
• 政策动向：继续结构性货币政策工具，加强流动性管理。
• 未来展望：1月可能继续MLF操作，避免市场误读；绿色金融和宏观审慎管理成为重点。

欧洲央行详细分析

• 经济预测：2021年GDP增速3.9%，低于9月预测的5.0%。
• 政策动向：扩大PEPP规模并延长至2022年3月；维持政策利率不变。
• 未来展望：修订货币政策框架，可能成为内部争执焦点。

日本央行详细分析

• 政策动向：延长紧急融资计划，研究通胀对策。
• 未来展望：可能在欧央行推出新框架后进行微调。

其他央行分析

• 英国央行：维持0.1%利率和QE规模，预计经济复苏乐观。
• 挪威央行：维持0%利率，预计2022年中旬加息。
• 瑞士央行：维持0.75%利率，准备干预法郎升值。
• 加拿大央行：维持0.25%利率和QE政策，重申利率将保持在有效下限。
• 澳洲央行：维持0.1%利率和QE规模，预计经济复苏不均衡。
• 新西兰央行：经济前景高度不确定，研究对抵押贷款实施限制。

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