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金螳螂（002081）证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2013年7月28日，对金螳螂公司进行了深入分析，认为其2013年上半年业绩表现良好，净利润同比增长43.92%，略超预期。报告指出，公司全年业绩增长具有极强确定性，上调业绩增速至42.2%。尽管面临实际控制人被协助调查的“黑天鹅”事件，但该事件对公司基本面影响有限。此外，报告建议投资者在当前估值较低时逢低布局，维持“买入”评级。

主要观点

1. 2013年中期业绩表现

• 净利润同比增长：43.92%，略超预期。
• 营业收入同比增长：30.59%，上半年累计收入67.57亿元。
• 营业利润同比增长：46.14%，显示公司盈利能力增强。
• 全年业绩增长预期：公司全年收入增长预计达34%，净利润增长预计达42.2%。

2. “黑天鹅”事件影响有限

• 实际控制人朱兴良先生已退出日常经营，公司业务由职业经理人团队负责。
• 公司具备清晰的法人治理结构和成熟的管理团队，确保经营稳定。
• 装饰行业客户分散、项目规模小，实际控制人对业务承接影响有限，新签订单下滑概率低。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2013、2014、2015年EPS分别为1.35元、1.82元、2.43元。
• 估值：对应PE分别为18倍、13倍、10倍，处于公司历史估值底部。
• 建议：基于公司高成长性及估值优势，建议投资者逢低布局，维持“买入”评级。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 财务指标趋势

3. 业绩敏感性分析

• 全年收入增速：预计34%，具有较强确定性。
• 全年营业利润增速：预计44%，具有较强确定性。
• 全年净利润增速：预计42.2%，具有极强确定性。

4. 风险提示

• 固定资产投资低于预期。
• 公司股权结构变化可能带来的影响。

附录

• 图1：公司季度收入增速呈现逐季向上趋势。

• 图2：中国建筑新签合同增速持续向上。

• 图3：公司新签订单增速持续向上。

• 图4：公司盈利能力持续提升。

• 图5：公司股权结构。

• 图6：公司单体项目规模。

• 图7：公司市盈率处于历史底部。

• 表1：公司2013年全年业绩敏感性分析。

• 表2：金螳螂收入敏感性测试。

• 表3：金螳螂法人治理结构和职业化管理团队。

• 表4：装饰公司实际控制人、董事长和总经理。

• 表5：建筑装饰公司行业百强历年排名。

• 表6：公司盈利预测假设。

• 表7：公司盈利预测结果。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 理由：公司基本面稳健，业绩增长确定性强，当前估值处于历史底部，具备长期增长潜力。

分析师信息

• 分析师：王挺
• 联系方式：wangting@xyzq.com.cn
• 研究助理：孟杰
• 联系方式：mengjie@xyzq.com.cn