20240617-铜冠金源期货-债市周报_长债再触央行下限_降息预期再次落空_12页_2mb

债市周报核心内容总结

上周债市在短端收益率见底的背景下，资金重心向长端转移，追求久期收益，导致10年和30年期国债收益率分别下行约25BP和37BP。债市行情主要活跃于周三至周五，金融数据延迟引发市场担忧，随后金融媒体提及降准降息可能提振做多情绪，但最终社融数据未超预期，导致降息预期落空。十年期国债期货主力合约T2409全周振幅为0.14%，价格在104645至104795之间波动，收盘上涨0.06%。资金面保持宽松，央行公开市场操作以底量续作为主，因端午假期影响，全周净回笼资金20亿元，DR001和DR007等利率低波动，显示短期内降准降息必要性不高，且与央行先前抑制债券投机的信号相冲突。

货币政策方面，央行维持平价续作，未开启降息操作，并警告利率中枢回升至合理区间（25-30%），增加了降息空间受限的概率。预计未来政策调整需结合经济数据变化，现券买卖操作已提出，需密切关注。高频数据显示消费疲软（乘用车零售数据转负）、房地产市场分化（上海二手房成交上升，但整体疲软），外贸数据则支撑（如CCFI指数创年内新高）。通胀方面，猪肉价格上涨带动CPI可能改善，工业品PPI也受益于基数效应。

一周要闻包括：5月M2同比增长7%，社会融资规模增量少于去年同期；央行主管媒体发文强调中性利率约2%，当前实际政策利率低于中性水平，但降息面临内外部约束。其他事件如50年期特别国债发行、保障性住房贷款会议等，间接影响债市情绪。策略建议维持套保策略，短期注重票息收入，避免过度久期配置，因降息信号缺乏，债市上涨空间有限。

风险因素包括股市反弹、货币政策转向、房地产政策变化。信用风险需关注前期指标或行业轮动。

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