20240617-德邦证券-固定收益点评_美联储做好了降息的准备了吗__8页_1mb

美联储FOMC会议鹰派立场与美债收益率走势分析

美联储6月13日召开的FOMC会议整体偏鹰派，维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%不变。会议认为尽管过去一年通胀有所缓解但仍处于高位，需持续关注通胀风险。点阵图显示多数委员认为年内最多只会有一次降息操作或完全不降息。SEP预测显示美联储上调了2024-2025年的PCE和核心PCE预测值，并增强了对通胀不确定性的感知。

投资要点分析：

1. 货币政策立场：美联储强调在通胀可持续回归2%目标前不具备降息条件，本次会议未给出实质性降息指引，会议后发布的资产缩减进度表继续保持每月95亿美元的缩表规模。
2. 通胀压力持续：尽管近期经济数据有所波动，但美国劳工局数据显示5月CPI环比持平，核心CPI继续小幅上涨；失业率维持低位；PCE同比涨幅达3.4%，工资增长依然强劲，美国经济仍处“工资-价格螺旋”当中。
3. 利率预期变化：点阵图显示19位委员中15人支持降息，其中8人支持降息一次，但已无委员支持降息三次。SEP预测表明市场对2024年底利率中位数预期已从3月的46%上调至51%。
4. 债券市场影响：在美联储鹰派指引下，长端美债收益率保持高位震荡，市场预期未来几个月收益率将继续保持高位波动。数据显示非农就业、CPI等经济数据超预期风险仍存，美联储后续政策可能保持数据敏感。

经济韧性分析：

1. 银行净息差支撑：美国银行业净息差虽已开始收窄但仍在可接受区间内。
2. 资产价格效应：股市和房地产市场维持高位，居民财富效应支撑消费。
3. 劳动力市场特点：非农就业数据持续表现强劲，尽管失业率因季节性因素小幅上升。

风险提示：

1. 非农就业数据超预期
2. 美联储降息节奏超预期
3. 美国CPI同比增速超预期

注：本文仅供内部参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。