20250714-华安证券-药品行业中期策略报告_新药审批百花齐放_重视技术赛道及产业链机会_33页_2mb

华安研究：药品行业2025中期策略分析

报告核心要点

• 新药审批加速：2024年NMPA批准93款创新药，新增78款仿制药及CDMO授权，肿瘤新药增长强劲。
• 技术赛道分化：
  • 推动IO2.0（PD-1联合疗法）及ADC药物
  • 多抗、双特异性抗体、TCE/TCR CAR-T等技术密集研发，部分产品进入临床III期。

差异化重点扶持企业亮点

• 民营生物科技崛起：资本关注百济、信达、君实等，估值创新高。
• 两会生物（泽璟、康哲、博安）：
  • 泽璟：三特异性抗体平台（FIC），差异化优势显著
  • 博安：管线聚焦双特异性疗法（ADC/TCE）布局
  • 康哲：全球首创管线推进，东南亚业务获益
• 老牌药企升级路径：
  • 艾迪：HIV产品重估空间打开
  • 亿帆医药：大单品蓄势待发

验证与风险提示

• 创新药研发成果存在不确定性，市场竞争加剧，用药放量节奏有待观察。
• 药价环保压制估值，需关注医保谈判节奏及商业化风险。

报告强调2025年为新药技术与收入驱动的双重跃迁年，建议布局临界领先技术企业和政策友好的产业平台。