20231029-天风证券-广州酒家-603043.SH-23Q3业绩符合预期_月饼大年增速稳健_3页_733kb

分析师评级与核心观点

投资评级：买入（维持）

核心业绩：

• 2023Q3单季营收同比增长11.8%，净利润同比下滑10%，归母净利增速符合预期。
• 月饼业务受品牌力支撑，收入稳健增长，但毛利率下滑拖累整体利润。
• 餐饮市场份额扩大，暑期旺季复元良好，新开店贡献新增长点。

业务板块表现

1. 月饼：

   • 2023Q3收入增长7%，尽管上半年下滑显著，但营收178亿应收账款同比增126%。
   • 品牌力驱动销售，市场集中化趋势利于长期增长。

2. 速冻及其他食品：

   • 速冻收入同比增长7%，其他食品增速达30%，渠道扩展有成效。

3. 餐饮：

   • Q3营收增长34%，省内门店扩张，暑期客流修复带动业绩提升。

关键风险与展望

风险：

• 食品安全风险上升，竞争加剧可能导致市场份额流失。
• 产能扩张进度可能不及预期。

展望：

• 长期月饼行业规范将推动集中化，速冻业务增长潜力高。
• 盈利预测：2023-25年归母净利62/72/82亿，目标PE持续下降，估值支持买入。