20230901-天风证券-广州酒家-603043.SH-半年报点评_23Q2业绩符合预期_关注产能扩张_异地进展增量_3页_733kb

广州酒家（603043）半年报点评

公司基本信息

• 行业：食品饮料/休闲食品
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：24.55元
• 6个月目标价：未提供
• 总股本：56.877亿股，总市值：1,396.3亿

业绩亮点

1. 经营数据：2023年上半年营收173.4亿元，同比增长22%；归母净利8.0亿元，同比增长47%；扣非净利7.3亿元，同比增长50%。
2. 单季度表现：2023年Q2营收81.4亿元，同比增长20%；归母净利11亿元，同比增长455%，实现扭亏为盈。

业务分析

1. 收入端：

   • 餐饮产品收入增长显著，增速超31%。
   • 2023年Q2各产品收入：
     • 月饼：-50%（受中秋延后影响）
     • 速冻：-7%
     • 餐饮：+31%
     • 其他：+65%
   • 渠道结构：直销收入同比增长36%，经销商净增2家，省外业务增长29%。

2. 利润端：

   • 毛利率29%，同比增长2个百分点，餐饮服务毛利率因消费复苏大幅提升。
   • 费用率保持稳定，研发持续投入。

投资建议与预测

• 长期潜力：月饼市场趋于集中，利好行业规范；速冻业务增长需注重品类与渠道拓展。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测分别为62/77/92亿元（同比下降需关注新开店费用）。
• 估值：2023/24/25年PE为22/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险、市场竞争加剧、产能扩张不及预期等。

关键财务数据（摘要）

• 营收：2023E：4,112亿元，增长率158.0%
• 归母净利润：2023E：203亿元，增长率19.4%
• PE：2023E：24.8X，PB：4.6X