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2022年8月OPEC会议前瞻总结

核心内容

本次OPEC+部长级会议将于8月3日召开，市场普遍预期OPEC将进一步增产，对原油价格形成压力。结合基本面和交易结构分析，短期内原油价格将呈现震荡偏弱走势，但中期有望回归至70-80美元/桶的价格中枢。

主要观点

供给端边际改善

• OPEC+成员国中，沙特和阿联酋拥有较大的增产能力，合计闲置产能约300万桶/日，可补充因制裁减少的俄罗斯产量。
• 利比亚原油产量已恢复至120万桶/日，此前因政治斗争降至60万桶/日。
• 俄罗斯6月原油产量较5月增加51万桶/日，但较战争前减少110万桶/日，处于市场预期的较低区间。

需求端见顶回落

• 炼厂产能已接近高位，欧洲和美国炼厂开工率已恢复至疫情前水平，难以进一步增加原油消耗。
• 全球经济衰退风险上升，受美联储快速紧缩政策影响，原油需求增长空间受限。
• 随着季节性需求旺季结束，需求可能以较快速度回落。

库存端影响有限

• 原油和成品油库存均处于5年同期较低水平，但成品油库存更为紧缺。
• 若供给增加而需求受限，原油库存将累积，对油价形成压力，但成品油紧缺将限制油价跌幅。

交易结构趋势

• 多头持仓持续减少，空头持仓小幅增加，但多头仍占据较大优势。
• 多空转换迹象明显，表明市场对原油价格的预期趋于谨慎。

关键信息

• 短期趋势：原油价格预计震荡偏弱，但受成品油库存支撑，跌幅有限。
• 中期预期：随着经济衰退加深和需求回落，原油价格有望回归至70-80美元/桶。
• 主要逻辑线：美联储紧缩政策刺破商品需求泡沫，经济衰退将导致原油需求见顶回落。
• 风险提示：
  1. 全球经济增长超预期
  2. 政治风险超预期
  3. 美联储紧缩力度不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

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