长江材料-001296.SZ-产品盈利能力提升，业绩大幅改善-20240426-西南证券-11页_1mb

长江材料（001296）2023年报点评总结

2024年4月26日发布的证券研究报告对长江材料（001296）2023年业绩进行了全面分析，并提出“买入”评级。以下是核心内容总结：

1. 业绩表现
   2023年，公司实现营业收入101亿元，同比增长65%；归母净利润14亿元，同比大幅增长888%；扣非净利润12亿元，同比增长1123%。主要产品盈利能力显著提升，毛利率由2022年的192%升至275%，尤其铸造用覆膜砂毛利率达275%，压裂支撑剂毛利率198%，均实现大幅增长。

2. 产品与市场分析

   • 铸造材料：销售额71亿元，同比增长67%，销量750万吨（+112%），受益于国内汽车市场的复苏及新能源汽车轻量化趋势。
   • 压裂支撑剂：销售额27亿元，同比增长94%，销量447万吨（+76%），油气开采行业需求旺盛。
   • 公司子公司彰武矿产获得采矿许可证，年产300万吨石英砂，保障原材料供应。

3. 行业前景

   • 汽车行业：2023年产销量创历史新高，新能源汽车轻量化材料需求增长，覆膜砂市场预计2024-2032年以35%复合增长率扩张。
   • 油气开采：国内油气产量连续七年增长，页岩油、页岩气开发持续推进。

4. 财务与运营

   • 通过降本增效、优化产品结构，2023年期间费用率下降，研发费用率保持在2%-3%。
   • 未来盈利预测：预计2024-2026年营收分别为1134亿元、1276亿元、1438亿元（增速均超125%），净利润分别为159亿元、182亿元、222亿元（增速均超145%）。

5. 估值与评级

   • 目标价2831元（基于2024年19倍PE），首次覆盖“买入”评级，对比可比公司伟星新材、豪美新材估值，结论较为合理。

6. 风险提示

   • 宏观经济波动、下游需求不及预期、产品研发进展缓慢等风险。

核心结论：公司2023年业绩超预期，主要产品毛利率显著提升，下游行业需求稳健增长，定增目标价具备上行空间。建议积极关注，但需警惕宏观风险。