深度报告-20241223-东吴证券-商贸零售行业深度报告_2025消费展望_消费券刺激效果如何预期__14页_1mb

中国消费券政策自2008年开始实施，通过“网络平台+电子消费券”方式广泛发放，覆盖范围从线下餐饮旅游逐步扩展至线上消费。数据显示，消费券对中小额消费的撬动倍数在4-10倍之间，对服务类消费（如住宿餐饮）的增量需求刺激效果更为明显，上海2024年案例测算其倍数达32-38倍。2025年在扩大消费的政策导向下，预计将通过增加超长期特别国债和财政赤字规模，使消费刺激政策覆盖1789-3900亿元级别，带动终端消费增量约3696-9943亿元。建议投资者关注红旗连锁、永辉超市、华住集团、锦江酒店等受益于消费券和消费信心提升的零售与服务企业。