20241223-光大期货-光期研究2025年度宏观金融策略报告_123页_5mb

2025年度策略报告总结

光大期货宏观金融团队分析认为，2025年中国经济将保持温和复苏态势，宏观政策将更加注重扩大内需，尤其是消费和房地产领域。大类资产配置应把握“万物皆有时”的原则，重点关注CTA、国债期货等具有避险价值的资产。

宏观经济展望

• 内需拉动消费：以旧换新政策将显著拉动消费，尤其是汽车和家电领域。保守估计中国汽车理论报废率约为总保有量的15%-2%，远低于欧美水平，报废回收市场潜力巨大。

• 楼市温和复苏：政策端持续放松，但房企资金压力仍存。保障性住房再贷款进展缓慢，可能影响存量商品房收储。预计2025年房地产投资增速转正，但整体复苏动力有限。

• 出口承压：若美国取消中国最惠国待遇，劳动密集型行业关税将大幅上升，出口压力骤增。需关注中美贸易政策博弈及其对供应链的潜在影响。

• 通胀温和回升：在促消费政策和居民预期改善的双重作用下，CPI将维持温和上行趋势，全年中枢约18%。PPI降幅可能收窄，下半年或现转正可能。

大类资产配置策略

• 股债双驱：债券市场牛市格局未改，10年期国债收益率低点或至14%-16%区间。股市在政策支撑下有望触底回升，重点关注大盘价值股和消费类板块。

• 商品期货机遇：全球经济复苏分化将加剧商品市场波动，CTA策略有望迎来较好行情，时间序列动量因子和流动性因子表现突出。

• CTA策略：随着更多期货品种上市和市场波动加剧，预计2025年CTA策略将有更好表现，建议关注多元CTA和量化CTA产品。

风险提示

仍需警惕：
1）美国货币政策转向及二次通胀风险
2）地缘政治冲突升级
3）国内经济修复不及预期
4）全球供应链扰动

光大期货宏观金融团队建议投资者密切跟踪政策动向，把握结构性机会，合理配置资产。