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大越期货沪铜早报分析总结
本报告为大越期货股份有限公司发布的沪铜市场分析，注明非期货交易咨询业务服务，仅作为参考信息，不构成投资建议。公司具交易咨询业务资格（证监许可【2012】1091号），分析师祝森林持有从业资格证F3023048及投资咨询证Z0013626，联系方式为0575-85226759。

每日观点

1. 基本面：冶炼企业减产，废铜政策放宽，但4月制造业PMI为50.4%，较上月下降0.4个百分点，连续两月处于扩张区间，制造业恢复态势持续，整体中性。
2. 基差：现货价格78760元/吨，基差890元，现货升水期货，显示市场供需存在支撑，偏多。
3. 库存：5月15日上海仓单减少925吨至184650吨，LME库存下降至日均水平，SHFE库存较上周减少8602吨至80705吨，库存高位去库趋势明显，中性。
4. 盘面：收盘价位于20日均线上方，20日均线持续上行，技术面偏多。
5. 主力持仓：主力合约净多头持仓，但多头持仓有所减少，市场多空博弈加剧，偏多。
6. 预期：美联储降息节奏放缓，库存持续去化，中美经贸关系缓和，或推动铜价震荡运行。

近期利多与利空因素
利多：

• 地缘政治风险（俄乌、巴以冲突）可能引发避险需求；
• 美联储降息预期支撑市场；
• 冶炼企业减产或缓解供给压力。

利空：

• 美国全面关税政策超预期，可能压制中国铜材出口；
• 全球经济复苏乏力，高铜价抑制下游消费；
• 铜材出口退税取消政策可能影响国内需求。

风险提示：自然灾害等突发事件可能引发市场波动。

数据汇总

• 现货价格及期现价差数据来源于Wind；
• 库存数据涵盖上海仓单、LME库存及SHFE库存，显示铜库存高位下降趋势；
• 加工费回落及供需平衡数据表明：2024年铜市场将小幅过剩，2025年或面临紧平衡状态。

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（全文共计998字）