储能行业：发电侧和用户侧经济性显现，中上游厂商或将受益-20230425-长城国瑞证券-36页_5mb

储能行业总结

核心内容

储能行业近年来呈现快速发展趋势，尤其新型储能技术在电力系统中的应用显著增加。2016-2022年，全球电力系统新型储能项目每年新增装机规模由0.7GW增加至20.4GW，年均复合增速达75.4%。中国储能装机增速快于全球增速，2022年累计装机规模达59.8GW，同比增长37.8%。新型储能累计装机规模首次突破10GW，达到13.1GW，占比21.9%。

主要观点

1. 储能技术应用广泛：储能技术在电力系统、通信基站、数据中心、UPS、轨道交通等多个领域应用广泛，其中电力系统是主要应用方向。
2. 电源侧应用场景为主流：电源侧储能项目在全球及中国新增新型储能项目中占比最高，2021年全球新增电源侧储能占比达37%，中国电源侧储能占比超过40%。
3. 经济性逐步显现：新能源并网配储在政策和需求驱动下，特定条件下已具备经济性；工商业储能因峰谷价差拉大，具备经济性；海外户储因电价上涨，需求持续攀升。
4. 市场空间广阔：预计2027年全球及中国储能逆变器需求分别为1605.72、654.81万台，市场规模将达到1129.91、460.78亿元；全球及中国储能锂电池需求分别为589.54、240.41GWh，市场规模将达到5895.40、2404.13亿元。
5. 商业模式探索：电网侧独立储能调峰调频+共享储能盈利模式，目前仍处于探索阶段。

关键信息

• 全球储能装机规模：截至2022年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模237.2GW，同比增长14.9%。
• 中国储能装机规模：2022年中国已投运电力储能项目累计装机规模为59.8GW，同比增长37.8%。
• 新型储能占比：2022年全球新型储能累计装机规模45.7GW，占全球电力储能项目装机规模的19.3%；中国新型储能累计装机规模13.1GW，占比21.9%。
• 新型储能技术：以锂离子电池为主，占新型储能的94.0%。
• 经济性门槛：用户侧储能的经济性门槛价差为0.7元/kWh，广东、山东地区甚至超过1元/kWh。
• 政策支持：多地政府出台强制配储政策和补贴政策，推动储能产业发展。

投资建议

• 重点推荐：派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威。
• 投资逻辑：海外户储需求爆发，国内随着电力现货市场制度的完善以及储能市场规范等相关制度的出台和推动，市场空间逐步释放，储能逆变器和储能电池作为储能系统两大关键材料有望迎来发展机遇。

风险提示

• 储能产业政策出台和落地不及预期；
• 海外户储景气度不及预期；
• 储能项目进度不及预期。

储能产业链结构

• 上游：电池原材料、生产设备供应商；
• 中游：电池、电池管理系统、能量管理系统、储能变流器供应商；
• 下游：储能系统集成商、安装商及终端用户。

储能应用场景

• 发电侧：系统调频、可再生能源并网、电力调峰、辅助动态运行；
• 用户侧：电力自发自用、峰谷价差套利、容量费用管理、提升供电可靠性；
• 电网侧：可再生能源并网、缓解电网阻塞、延缓输配电设备扩容升级。

储能市场发展趋势

• 新型储能技术：增速快，发展潜力大；
• 工商业储能：具备经济性，政策支持提升其配置需求；
• 户用储能：欧洲为最大市场，德国光储渗透率全球第一；
• 电网侧储能：独立储能和共享储能模式正在探索中，商业模式尚未成熟。

储能成本与IRR测算

• 上网电价与IRR：在三类资源区，上网电价0.32元/kWh时IRR>5%，具备经济性；
• 循环次数与IRR：循环次数达8500次时IRR在5%以上，具备经济性；
• 配储成本与IRR：配储成本在4.20元/W以下具备经济性。

储能政策支持

• 强制配储政策：多地政府出台新能源配储政策，配储比例要求多在10%-20%之间；
• 补贴政策：全国多地出台用户侧储能补贴政策，主要集中在放电补贴、容量补贴和投资补贴。

储能市场空间测算

• 预计2027年全球及中国储能逆变器需求分别为1605.72、654.81万台，市场规模将达到1129.91、460.78亿元；
• 全球及中国储能锂电池需求分别为589.54、240.41GWh，市场规模将达到5895.40、2404.13亿元。

储能发展趋势

• 技术进步：锂电储能成本快速下降，技术经济性大幅提升；
• 政策支持：国家和地方政策推动储能产业发展；
• 市场成熟：随着电力市场化改革推进，储能市场逐步成熟，商业模式不断优化。

储能产业链全景

• 储能产业链包括电池原材料、生产设备、电池、电池管理系统、能量管理系统、储能变流器、储能系统集成、安装及终端用户。

储能成本构成

• 储能成本主要包括组件成本、逆变器成本、支架成本、箱变电缆成本、建安成本等。

储能市场参与者

• 派能科技：专注于储能系统，具备核心技术；
• 阳光电源：在储能逆变器领域具有竞争力；
• 锦浪科技：具备产品和市场核心竞争力；
• 固德威：在储能系统和逆变器方面表现突出。

储能市场前景

• 储能市场空间广阔，政策支持和需求增长推动行业持续发展；
• 投资建议重点关注具备储能电池和系统核心技术的厂商，以及具备产品和市场核心竞争力的逆变器厂商。