20230425-长城国瑞证券-储能行业_发电侧和用户侧经济性显现_中上游厂商或将受益_36页_5mb

行业概况：新型储能高速发展，2016-2022年全球电力系统新型储能年均复合增速754%；中国增速快于全球增速（378%），其中新型储能装机规模首次突破10GW，同比增长12.98%。抽水储能独占鳌头方面，占比首次低至77.1%，表明市场多元化趋势。

政策与需求驱动：可再生能源并网强制配储政策，激励新能源与储能联合，电源侧储能占比超过40%。随着新能源发电占比上升，特定条件（如二类地区上网电价0.36元/kWh且利用小时1300h）下，大电站配储IRR保持在5%以上，具备经济可行性。

应用场景：用户侧储能得益于峰谷价差套利，尤其在中国，部分地区峰谷差超1元/kWh，回收期约5.58年。工商业储能已具备经济性，用户侧收益更好，海外户储需求量大，德国渗透率达36%。

市场空间测算：2027年全球储能逆变器需求预测约16.06亿台，市场规模超1129亿元；中国锂电池需求保守场景下达24.04GW，市场规模460.78亿元。储能系统成本下降是新增装机持续上升的主要推动力预测金额基于CNESA数据库和行业数据推演。

投资建议：推荐派能科技（海外户储领先，市场占有率全球前三）及阳光电源（光伏、储能系统龙头）。关注逆变器环节锦浪科技（储能毛利率高）和固德威（储能逆变器毛利率高）重点公司基于对业绩增长点、毛利率和前期布局的评估。