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晨会总结

核心内容概述

本次晨会涵盖了宏观经济分析、个股点评、行业动态、市场表现及投资评级等多个方面，为投资者提供了全面的市场洞察和投资建议。

主要观点与关键信息

一、宏观分析：金融危机反思与全球金融风险

1. IMF报告指出：全球金融稳定短期风险略有上升，由国家特定因素、外部融资条件恶化和贸易紧张局势引发，中期风险可能加大，主要源于高债务风险和估值变化带来的金融脆弱性加剧。
2. 四因素可能引发金融环境收紧：包括新兴市场风险发酵、贸易紧张局势升级、地缘政治风险上升、政策不确定性增加及货币政策的超预期收紧。
3. 全球高负债是关键挑战：政府、非金融公司和家庭的非金融部门债务增长远超经济增长，尤其在新兴市场，企业债务中信贷质量下降是较大风险。
4. BIS报告指出：杠杆贷款规模翻倍，随着货币政策正常化，浮动利率特征可能引发违约率上升，市场流动性风险加大。
5. 欧央行研究：全球风险和不确定性指数对经济产出有显著负面影响，尤其对基本面较弱和金融贸易开放度高的国家。

二、个股点评

1. 水井坊（600779）

• 业绩表现：2018年前三季度收入21.39亿元，同增45.36%；归母净利润4.63亿元，同增90.15%；Q3收入8.03亿元，同增27.21%。
• 主要亮点：
  • 提价效应叠加短期费用率下行，净利率提升。
  • 高端酒类收入增长快于其他产品。
  • 市场拓展持续发力，核心门店数量已超3万家。
• 盈利预测：下调2018-2020年EPS预测至1.33/1.74/2.17元，目标价调整至38.2元，评级为“推荐”。
• 风险提示：经济外部冲击、全国化进程低于预期、产品动销不达预期。

2. 周大生（002867）

• 业绩表现：2018年前三季度收入35.41亿元，同增30.57%；归母净利润5.95亿元，同增42.99%；Q3收入14.17亿元，同增36.34%。
• 主要亮点：
  • 市场拓展持续发力，镶嵌产品销售快速提升。
  • 毛利率同比大幅提高，期间费用率整体稳定。
  • 通过入股恒信玺利，拓展IDo品牌。
• 盈利预测：维持2018-2020年收入分别为47.85、59.17、72.69亿元，归母净利润分别为7.93、9.61、11.32亿元，维持“强推”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、消费需求不振、渠道下沉不达预期。

三、财经要闻

1. 国际金价升至三个月新高

• 金价上涨可能推升黄金珠宝企业盈利。
• 金价上涨带动金店终端产品价格上涨，企业存货成本平滑，盈利有望改善。
• 钯金价格上涨，预计供不应求格局持续到2020年，相关企业如贵研铂业、西部材料等有望受益。

2. 三星推出全球首款石墨烯电池

• 石墨烯电池技术突破，充电更快更安全。
• 未来5-10年市场将进入高速发展期，相关企业如碳元科技、德尔未来等已具备技术储备。

3. 车联网通信频段正式确定

• 2020年自动驾驶汽车将陆续上市。
• 消费者对自动驾驶接受度较高，有望成为汽车销售新卖点。
• 相关概念股如路畅科技、千方科技等或受益。

4. 阿里菜鸟携手成立国际物流组

• 推进全球智慧物流建设，目标实现全球包裹72小时达。
• 菜鸟网络覆盖全球224个国家和地区，推动中国物流业发展。

5. 巴斯夫丙烯酸酯装置受不可抗力影响

• 德国天气异常影响丙烯酸酯生产，行业供需或改善。
• 国内丙烯酸丁酯和丙烯酸价格持续上涨，相关企业如卫星石化、沈阳化工等受益。

6. 工程机械销售持续向好

• 行业龙头如三一重工、徐工机械、柳工等业绩预增。
• 下半年排产情况良好，全年销量有望超20万台。
• 基建项目进入规划设计阶段，后续有望落地。

四、市场表现

1. 主要海外市场表现

2. 国内市场表现

五、行业动态

• 黄金珠宝行业：受益于金价上涨，头部企业如老凤祥、周大生加快开店节奏，收入弹性有望提升。
• 石墨烯电池：技术突破，未来市场增长潜力大，相关企业具备技术储备。
• 车联网：通信频段确定，2020年自动驾驶汽车将陆续上市，消费者接受度高。
• 物流行业：菜鸟网络推动全球智慧物流发展，带动跨境物流相关企业增长。
• 丙烯酸酯行业：巴斯夫装置受不可抗力影响，供需格局或改善。
• 工程机械行业：销售持续向好，行业龙头业绩预增，基建项目推动设备需求。

六、投资评级与建议

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 回避：预期行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%至20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%至20%之间。

七、分析师声明与免责声明

• 所有分析基于公开信息，反映分析师个人观点。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的出价或询价。

八、华创证券研究所信息

• 分析师名单：涵盖多个领域，包括宏观、行业、公司等，执业证书编号齐全。

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以上为本次晨会的核心内容总结，涵盖宏观经济、个股表现、市场动态及投资建议。