20201019-华泰期货-PTA周报_织造持续提负_提振TA需求_17页_1mb

织造持续提负，提振TA需求总结

核心内容概述

本报告主要分析了2020年10月至12月PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）产业链的供需变化、库存趋势、加工利润、开工率及终端需求情况。整体来看，10月PTA及TA（精对苯二甲酸）市场在检修预期和终端需求回暖的推动下，库存有望去化，但11-12月面临累库压力，市场需关注后续变化。

主要观点

1. TA市场表现

• TA基差：TA01基差快速反弹至-145元/吨，反映10月去库预期。
• 检修兑现：10月有逸盛海南、恒力、晟达、虹港等检修预期，但部分检修尚未兑现，如福海创仅短期降负。
• 加工利润：TA加工利润快速反弹，但整体仍处于历史低位，需关注检修兑现对利润的影响。
• 库存去化：TA总库存开始小幅去库，但聚酯工厂TA库存仍偏高，后续再库存空间存疑。

2. 聚酯市场表现

• 产销良好：聚酯产销保持高位，10月周度负荷达90.3%，终端织造负荷为93%（+3%），加弹负荷为94%（+1%）。
• 库存变化：POY库存降至9天（-3.5天），FDY库存降至12天（-4.3天），DTY库存降至11.6天（-9.4天），长丝库存快速下降。
• 终端需求：织造订单改善，终端持续追涨，原料备货增加，推动聚酯去库。

3. PX市场表现

• PX开工率：中国PX开工率降至83.7%（-1.9%），亚洲整体开工率77.6%（-0.8%），仍处于历史低位。
• 检修情况：辽阳石化70万吨10.15检修1周，中化泉州80万吨延后至11月投产，其他地区检修尚未完全兑现。
• 库存预期：10-12月PX库存仍面临累库压力，PX利润难有明显反弹。

4. 市场展望与策略建议

• 库存趋势：10月预计去库，但11-12月面临快速累库压力。
• 策略建议：
  • 单边：中性。
  • 跨品种：TA去库后仍面临年底累库压力，建议跨品种空配，需关注加工费变动及上游检修计划。
  • 跨期：等待下一轮TA检修兑现后，1-5价差反弹，给予反套进场空间。

关键信息

1. 检修计划与执行情况

• 辽阳石化：70万吨10.15检修1周。
• 汉邦：220万吨9月底兑现停车至10月底。
• 中泰：120万吨10.5兑现检修1个月。
• 逸盛海南：10月有检修预期，尚未兑现。
• 恒力、晟达、虹港：均有10月检修传闻，需等待具体计划公布。

2. 库存变化

• TA库存：10月预计去库，但聚酯工厂TA库存仍偏高，后续再库存空间有限。
• 聚酯库存：POY、FDY、DTY库存均快速下降，涤短库存降至2天（-2.5天）。
• PX库存：10-12月仍面临累库压力，库存指数持续上升。

3. 需求与价格

• 终端需求：织造、加弹负荷持续提升，订单改善，推动TA及聚酯需求。
• 出口改善：9月服装出口增速改善，印度疫情影响下部分订单转移至中国。
• 价格波动：TA基差反弹，但PX利润仍处于低位，期现结构偏弱。

风险提示

• 检修兑现力度：TA及PX检修计划是否如期兑现。
• 下游再库存空间：聚酯工厂TA库存是否仍有再库存空间。
• 需求改善幅度：终端实际需求是否能持续改善，影响库存去化速度。

投资咨询信息

• 资格编号：

  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 张津圣：从业资格号F3049514，投资咨询号Z0015626
  • 康远宁：从业资格号F3049404

• 联系方式：

  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com
  • 张津圣：021-68757985，zhangjinsheng@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175，kangyanning@htfc.com

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
• 报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com