20230313-财信证券-宏观经济研究周报_国内金融统计数据超预期_美联储加息进程或生变_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为财信证券宏观定期策略，发布于2023年3月13日，由黄红卫与王与碧两位分析师撰写。报告聚焦于近期国内和国际宏观经济数据及事件，分析其对市场和投资策略的影响。

主要观点

1. 国内金融数据释放积极信号：

   • 2月M2同比增长12.9%，创2016年4月以来新高，显示货币环境合理宽松。
   • 企业贷款仍是信贷增长的主力，企(事)业单位贷款增加1.61万亿元。
   • 居民贷款边际改善，信贷结构优化，显示居民消费和投资信心逐步恢复。
   • 2月CPI同比上涨1.0%，涨幅回落，显示国内有效需求仍不足；PPI同比继续下降，表明工业生产者价格压力有所缓解。

2. 积极财政政策与宽松货币政策仍有空间：

   • 鉴于国内通胀压力较小，扩大内需仍需依赖积极的财政政策和宽松的货币政策。
   • 财政经济委员会建议全面落实积极的财政政策，稳定市场预期，提振发展信心。

3. 美联储加息进程或生变：

   • 鲍威尔在国会听证会上表示，若数据支持，美联储将加快加息步伐。
   • 硅谷银行倒闭事件引发市场担忧，可能促使美联储在3月议息会议上更加谨慎，但其仍面临通胀控制与银行业风险之间的两难局面。
   • 预计美联储将在3月加息25个基点，市场情绪或将受到一定冲击。

4. 市场表现：

   • 上周国内主要股指全面回落，上证指数下跌2.95%，沪深300指数下跌3.96%。
   • 海外市场表现同样疲软，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数均出现显著下跌。

关键信息

国内宏观数据

• M2：2月同比增长12.9%，增速比上月和上年同期分别高0.3个和3.7个百分点。
• 人民币贷款：2月增加1.81万亿元，同比多增5928亿元。
• 人民币存款：2月增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。
• 社会融资规模增量：2月为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。
• CPI与PPI：2月CPI同比上涨1.0%，PPI同比下降1.4%。CPI涨幅回落主要受春节错月影响，PPI下降则与上年同期基数较高有关。

国际宏观数据与事件

• 美联储加息：鲍威尔表示，若数据支持，将加快加息步伐；但硅谷银行倒闭事件可能使美联储更加谨慎。
• 美国经济与通胀：美联储“褐皮书”显示，美国经济活动略有增长，但通胀压力仍普遍存在。
• 美国银行业风险：硅谷银行因流动性不足和资不抵债被关闭，但其风险未广泛蔓延至整个金融系统。

市场表现

• 国内股指：上证指数、沪深300指数、创业板指均出现下跌。
• 海外股指：道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、恒生指数等均出现显著下跌。

风险提示

• 全球经济衰退风险加剧。
• 俄乌冲突持续升温。

投资评级系统

图表目录

• 图1：中证500指数（点）
• 图2：中证1000指数（点）
• 图3：创业板指数（点）
• 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）
• 图5：道琼斯工业平均指数（点）
• 图6：标准普尔500指数（点）
• 图7：30城商品房周成交面积（万平方米）
• 图8：100大中城市：周成交土地情况
• 图9：浮法平板玻璃价格
• 图10：水泥价格指数
• 图11：螺纹钢价格（元/吨）
• 图12：45港铁矿石库存情况(万吨）
• 图13：焦炭、煤炭、冶焦煤库存（万吨）
• 图14：焦炭、煤炭、冶焦煤价格情况（元/吨）
• 图15：波罗的海运费指数
• 图16：国内航运指数
• 图17：原油价格（美元/桶）
• 图18：全美商业原油库存情况
• 图19：10Y美债收益率（%）
• 图20：美元指数与黄金价格（右轴）

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总结

本报告综合分析了近期国内外宏观经济数据、市场表现及政策动向，指出国内金融数据整体向好，但居民预防性储蓄仍较强，有效需求不足；同时，美联储在加息问题上面临两难，硅谷银行事件可能促使其更加谨慎。建议投资者关注积极财政政策和宽松货币政策对资本市场的影响，同时警惕全球经济衰退和地缘政治风险。