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晨会焦点

• 欧元区经济：2023年四季度GDP初值季调环比0%，服务业信心指数88%（前值84%），工业信心指数-94%。整体经济趋稳但通胀风险未消除。
• 美国经济：12月职位空缺达900万，超预期；零售数据强劲，降息预期推迟；十年期美债收益率4.06%，中美利差倒挂加深至-160 basis points。
• 宏观展望：地缘风险对贵金属形成支撑；政策宽松或支撑债市；需警惕利率上行和美元反弹风险。

贵金属

• 黄金：中东紧张局势和降息预期支撑金价，短期维持震荡；长线看多，建议逢低布局。
• 风险提示：需关注美国实际利率下行进度和地缘局势变化。

国债

• 国内流动性：央行超预期降准降息，资金面维持宽松；国债期货全线收涨，30年期主力创历史新高。
• 美债波动：10年期美债收益率回落2BP至4.06%，中美利差倒挂加深，压制人民币汇率；债市预计震荡。

有色篇

1. 铜/铝
   • 铜价承压于进口增量，贴水扩大；国内政策发力（基建、地产），中期支撑需求。
   • 铝价震荡区间18000-20000元/吨，消费淡季叠加库存累库，短期观望。
2. 锌/镍
   • 锌库存高位，进口扰动；镍价受钢厂利润修复支撑，波动仍显著。
3. 氧化铝
   • 供应偏紧，价格坚挺；物流影响或限仓单增长，战略卖出套保。

煤焦钢篇

1. 钢铁
   • 铁水小幅回升，热卷产量增长；原料端焦煤跌价，利润同比修复。
   • 春节备货将推动钢厂补库，冬储价格或触底反弹。
2. 玻璃/PVC
   • 玻璃现货跌至1839元/吨，出口逻辑弱化；PVC库存连续累库，出口利润回升。
3. 沥青
   • 原油波动主导，需求冷清，库存环比增23%，短期震荡。

能源篇

1. 原油
   • 美国对委内瑞拉制裁预期升温，原油收涨13.5%至825美元/桶，但基本面无实质改善。
   • 战略关注OPEC+减产可能性。
2. LPG/LNG
   • LPG基差收敛，补贴政策落地支持；燃料油需求淡季，加工费压缩。

化工篇

1. PTA/Ethylene
   • 综合成本修复，PDH亏损加深压制EG/Ethylene。
   • PA库存继续去化，需求淡季格局下PTA震荡。
2. PVC/丙烯
   • P净出口利润回升，国内库存累库，出口逻辑弱化。
   • 苯乙烯港口库存创历史新高，装置复产预期博弈。

农产品

1. 油脂/粕类
   • 棕榈产量预期下调支撑美豆，国内库存高位压制油脂；粕类进口增量叠加节前透支需求。
2. 白糖/棉花
   • 原糖上涨带动国内补库，糖企出货节奏加快。
   • 棉花消费淡季，加工成本线下移，短期震荡。
3. 苹果/鸡蛋
   • 苹果产区转移至销区，现货价格趋稳；鸡蛋内销备货转弱，节后合约承压。