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晨会速递总结

核心内容概述

本次晨会速递内容涵盖宏观、债券、行业及公司研究等多个领域，主要聚焦于IP行业发展趋势、美国通胀与美联储政策、造纸行业转债机会、银行及零售行业动态，以及部分重点上市公司的中报表现。

主要观点与关键信息

一、IP行业深度研究报告（买入）

• 行业趋势：IP为泛娱乐生态系统的核心，未来IP价值头部化为确定性趋势。
• 市场现状：我国千亿级IP暂时稀少，但平台与科技变革为行业带来利好。
• 推荐企业：
  • 网文领域：网文集团、中文在线
  • 影视领域：光线传媒、芒果超媒
  • 游戏领域：腾讯控股、网易-S
  • 实体领域：泡泡玛特

二、美国通胀与美联储政策（宏观）

• CPI数据：美国7月CPI超预期回落，主要因汽油、燃油价格回落，但住宅与食品价格支撑仍强。
• 市场反应：数据公布后，市场快速下调政策利率预期。
• 未来展望：若8月非农数据保持韧性，且通胀粘性维持高位，美联储或在9月继续激进加息。

三、造纸行业转债机会（债券）

• 浆价趋势：纸浆价格短期高位震荡，四季度末或将出现拐点。
• 盈利预期：在浆价下行周期，大宗纸龙头盈利能力将显著修复。
• 推荐标的：太阳股份（大宗纸龙头）、仙鹤股份、五洲特纸（特种纸龙头）。

四、银行行业动态（买入）

• 货币政策：央行发布《2022年二季度货币政策执行报告》，指出企业贷款利率显著下行，资金空转套利现象加重。
• 按揭利率：上半年按揭利率降幅达100bp，5Y-LPR或继续非对称下调以稳定地产销售。
• 货币政策工具：已达到“最大公约数”状态，短期需关注回购杠杆快速攀升问题，8月MLF或“等价缩量”。

五、零售行业动态（增持）

• Keep平台：专注运动健身细分赛道的垂类电商平台，2021年月活用户达3,436万，线上健身市场占比将提升至61%。
• 变现方式：健身相关商品销售为主要收入来源，提供智能健身设备及线上内容以提升用户体验。
• 风险提示：新竞争者进入风险、投入获客不及预期、未来可能持续亏损。

六、公司研究亮点

1. 杰瑞股份（002353.SZ）（买入）

• 上半年业绩：收入45.6亿元（+24.3%），净利润9.8亿元（+28.8%），每股收益1.03元。
• 毛利率与净利率：毛利率34.4%（-3.2pct），净利率21.8%（+0.7pct）。
• 订单情况：上半年新增订单71.5亿元（+35.9%），在手订单106.2亿元（+93.9%）。
• EPS预测：2022-2024年EPS预测为2.20/2.54/3.01元。

2. 澜起科技（688008.SH）（买入）

• 半年报表现：2022H1营业收入19.27亿元（+166.04%），净利润6.81亿元（+121.20%）。
• 业绩预测：2022-2024年净利润预测为15.07/21.51/30.10亿元，对应PE为48/34/24X。
• 业务突破：互连类芯片取得显著进展。

3. 沃森生物（300142.SZ）（买入）

• 半年报表现：营业收入23.48亿元（+73.96%），归母净利润4.21亿元（+31.90%）。
• 产品表现：13价肺炎疫苗与HPV疫苗迅速放量，国际化进展显著。
• 研发投入：持续投入研发，创新疫苗产品梯队日渐壮大。
• EPS预测：2022-2024年EPS预测为0.75/1.17/1.47元，现价对应PE为59/38/30倍。
• 风险提示：新品种获批进度或销售低于预期；行业监管政策调整的风险。

行业及公司评级体系

基准指数说明：

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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