20240826-开源证券-药明生物-02269.HK-港股公司信息更新报告_非新冠收入整体稳健增长_持续提升全球产能布局_4页_831kb

药明生物投资分析与总结

药明生物（02269香港）2024年投资评级为“买入”，维持原评级。截至2024年8月26日，股价为102.60港元，总市值约为426.13亿港元。

2024年上半年，公司营收同比增长8%，非新冠收入增长77%，但归母净利润同比下降33%，预计未来三年归母净利润分别为372.7亿、425.6亿和499.5亿港元，对应市盈率分别为107、94、80倍。

非新冠业务稳健增长，截至6月底未完成订单总量达201亿美元，为未来业绩提供保障。
截至2024年6月底，综合项目数742个，同比增长61个，其中北美地区新签项目占比一半。
公司积极搭建高效技术平台，如超高效连续生物工艺和一次性生物反应器技术，赋能多个降本增效项目。
公司加速全球产能布局，至2027年40%产能布局北美、欧洲及新加坡，北美地区收入增长稳健。

北美地区业务占比较高，是增长主要动力，2024年上半年北美收入同比增长275%。
风险包括订单交付不及预期、市场竞争加剧、环保与安全生产风险。
财务方面，毛利率保持在40%，净利率2%左右，估值稳步下降，2026年市盈率降至80倍。

总体而言，药明生物作为全球生物药CRDMO龙头企业，具有稀缺性，未来增长潜力仍可期。