20250924-东吴证券-联合动力-301656.SZ-新能源汽车电驱动龙头_技术_产品_客户构筑护城河_29页_1mb

联合动力是一家新能源汽车电驱动系统龙头企业，成立于2016年，源于汇川技术，专注于电驱和电源系统的自主研发与生产。报告期内营收和利润高速增长，2021至2024年营收CAGR达77.36%，归母净利润扭亏为盈，2024年同比增404%，盈利能力持续提升。公司产品覆盖全集成化电驱平台，技术水平领先，研发投入占比高，市占率达行业前列。市场方面，受益于新能源汽车高景气，核心客户包括国内新势力与海外车企，海外业务加速拓展。预计2025-2027年营收和利润将持续高增长，估值倍数从32倍降至10倍。风险包括新能源车销量不及预期、全球化推进延迟和行业竞争加剧的可能性。