20211208-天风期货-双焦周报_供需边际转暖_涨价去库再次登台_20页_1mb

文档总结：供需边际转暖，涨价去库再次登台？

核心内容

本报告分析了2021年12月8日焦炭与焦煤市场的供需关系、库存变化、价格走势及利润情况，探讨了当前市场是否具备再次上演“涨价去库”行情的条件。

主要观点

• 焦炭市场：

  • 供应端：230家焦化厂剔除淘汰产能利用率68.12%，周环比微增0.15%，但整体供应仍偏低，多数焦企提产意愿不强。
  • 需求端：247家钢厂铁水日均产量200.51万吨，周环比下降1.16万吨，降幅加大，近期检修效应显现，预计短期铁水有望见底。
  • 库存：港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为672.96万吨，周环比下降10.5万吨，为三周以来首次下降。焦化厂库存大幅下降，主要受贸易商投机需求及钢厂主动补库影响。
  • 价格：内蒙焦企开启首轮提涨，涨幅为100-120元/吨，预计本轮涨幅在300元/吨左右，现货价格开始上涨。
  • 利润：山西焦化利润261元/吨，周环比微增49元/吨，但上方空间有限，300元/吨附近可考虑适当布置空利润头寸。

• 焦煤市场：

  • 供应端：煤矿库存再创新高，下游采购情绪偏弱，煤矿整体出货一般。
  • 需求端：钢厂炼焦煤库存继续回升，部分区域钢厂已开始复产高炉并积极备货。
  • 价格：山西焦煤价格相对稳定，蒙煤通关量低位，报价在1550-1600元/吨，性价比减弱，高价成交困难。
  • 利润：焦煤利润整体偏弱，山西焦煤仓单成本2100元/吨，蒙煤仓单成本2260元/吨，显示成本支撑较弱。

关键信息

• 库存变化：

  • 焦炭总库存672.96万吨，周环比下降10.5万吨。
  • 230家焦化厂焦炭库存128.64万吨，周环比下降24.09万吨。
  • 100家焦化厂焦炭库存60.12万吨，周环比下降12.78万吨。
  • 110家钢厂焦炭库存407.72万吨，周环比上升7.89万吨。

• 供需关系：

  • 焦炭供应仍偏低，需求承压，库存持续去化。
  • 铁水产量降幅加大，预计短期有望见底。
  • 焦煤库存高企，需求疲软，供应宽松格局短期难以改变。

• 市场情绪：

  • 期货盘面强势反弹，带动投机需求回暖。
  • 焦炭现货价格开启首轮提涨，市场情绪有所好转。

• 投资建议：

  • 焦炭：当前库存下降，供需边际转暖，但上方空间有限，不建议追高。
  • 焦煤：库存偏弱，利润空间有限，不建议追高。

焦炭平衡表

结论

• 当前焦炭市场供需边际有所转暖，库存下降，价格开始上涨，但上方空间有限。
• 焦煤市场供应宽松，库存偏高，需求疲软，价格和利润表现较弱。
• 市场情绪受期货盘面影响有所回暖，但需关注钢厂复产及焦化厂库存去化情况。
• 短期“涨价去库”行情可能再次出现，但需谨慎操作，避免追高。