20211221-中航证券-杭锅股份-002534.SZ-可转债发行在即_募投项目助力公司清洁能源业务布局_加快发展减碳产业_4页_494kb

杭锅股份（002534.SZ）研究报告总结

核心内容

本报告由中航证券研究所发布，分析了杭锅股份（002534.SZ）在可转债发行、募投项目、行业布局、盈利预测及投资评级等方面的情况。报告指出，杭锅股份正积极布局清洁能源业务，尤其在光热储能领域具有领先优势，并通过可转债融资支持其产业发展。

公司概况

• 可转债发行：杭锅股份于2021年12月21日发布可转债募集说明书，拟发行总额为11.10亿元，发行数量为1110万张，初始转股价格为28.08元/股。
• 发行日程：12月23日为网上路演，24日为发行方案提示性公告及原股东优先配售日，30日为发行结果公告日。
• 原股东配售：原A股股东可优先认购的可转债上限总额约为11,099,285张，约占总发行量的99.9936%。

募投项目与业务布局

• 募投项目：新能源科技制造产业基地，总投资103,215.43万元，拟使用募集资金103,000万元，建设期2.5年，预计第3年下半年投产。
• 项目内容：主要生产太阳能吸热器、光热及储能系统储换热设备、核电辅机、导热油换热器、节能环保余热锅炉等能源管理设备。
• 项目效益：预计总投资收益率为12.08%，财务内部收益率（税后）为10.09%，投资回收期为9.33年，经济效益和社会效益良好。
• 行业定位：项目属于国家鼓励类产业，符合国家加快形成节约资源和保护环境的产业结构战略。
• 清洁能源布局：公司已布局光伏、储能、氢能、风能等多个新能源领域，尤其在光热储能方面具有十年研发经验，自主研发的50MW熔盐储能系统应用于青海德令哈项目，创全球同类型电站平均发电量达成率新高。
• 多领域协同：公司还涉足余热回收利用、CCUS（碳捕集、利用与封存）等减碳相关技术，推动多方位储能布局。

盈利预测与财务数据

主要财务指标：

• 2020年资产负债率：64.20%
• 2020年ROE（摊薄）：15.24%
• 当前股价：28.83元
• 2021年PE：35X，2023年PE预计为16X

投资建议

• 投资评级：买入
• 理由：公司盈利增长预期良好，未来几年归母净利润预计持续上升，PE逐步下降，未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅预计超过10%。

风险提示

• 宏观经济风险：市场需求可能因宏观经济下行而减少。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响成本和利润。
• 政策风险：光热、储能等领域的政策变动可能对业务发展产生影响。

行业投资评级定义

• 增持：行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师信息

• 分析师：邹润芳（SAC执业证书号：S0640521040001），中航证券研究所所长。
• 研究助理：唐保威、孙玉浩、朱祖跃。

免责声明

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