20231110-华鑫证券-中国中冶-601618.SH-公司动态研究报告_业绩整体符合预期_海外订单继续亮眼_5页_464kb

报告核心总结

1. 业绩表现：

   • 公司前三季度营收、归母净利、扣非归母净利同比分别增长177%、219%、204%，符合预期。
   • 单季度（Q3）营收、归母净利润、扣非归母净利润同比大幅增长232%、1524%、下降181%。
   • Q3毛利率、归母净利润率环比均有所下滑。
   • Q3经营性现金流为-796亿元，同比净流出增加622亿元，主要因应收账款增加，合同负债环比小幅增加，显示结算进度边际向好。
   • 当前PE 54倍。

2. 新签合同：

   • 前三季度新签合同总额921.93亿元，同比增长50%。
   • Q3新签合同额26.017亿元，同比大幅下降98%。
   • 分业务看，房屋建筑、交通基础建设、冶金工程新签合同额同比均有不同幅度下降。

3. 海外业务：

   • 公司是“一带一路”重要参与者，前三季度海外新签合同额328.2亿元，同比增长326%。
   • 国际化布局广泛，重点发展钢铁冶金产能合作和重大基础设施项目。

4. 投资评级与预测：

   • 维持“买入”评级，预计2023-2025年营收年增长率分别为155%、135%、133%。
   • 预计2023-2025年摊薄EPS分别为0.60元、0.71元、0.83元。
   • 估值支撑因素为“一带一路”及万亿国债带来的增量预期。
   • 风险包含基建投资放缓、业绩不及预期等。

5. 主要财务数据摘要：

   • Q3 归母净利润率：7.3%
   • Q3 毛利率：12.3%