> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同花顺（300033）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 同花顺（300033）在2025年实现了显著的业绩增长，主要得益于资本市场活跃度的提升及公司在AI技术与金融信息服务融合方面的持续投入。公司围绕“流量入口—数据能力—产品服务—交易转化”构建商业闭环，推动各业务线协同发展，整体盈利能力增强，展现出强劲的增长潜力。 ## 主要观点 - **市场活跃带动业绩增长**：2025年A股成交额首次突破400万亿元，日均成交额达1.73万亿元，同比增长63%。公司受益于市场活跃，营业总收入同比增长44%至60亿元，归母净利润同比增长76%至32亿元。 - **核心业务表现亮眼**：公司通过AI技术与金融信息服务的深度融合，构建“AI+金融信息服务”一体化平台，带动增值电信服务收入同比增长21%至19.5亿元；广告及互联网推广服务收入同比增长71%至35亿元。 - **其他业务稳步增长**：软件销售及维护收入同比增长12%至3.99亿元，基金销售及其他交易手续费收入同比增长14%至2.17亿元。 - **收入端仍有上升空间**：合同负债达到历史最高值18亿元，同比增长19%；经营活动产生的现金流量净额同比增长63%至38亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长37%至67亿元。 - **成本与费用率优化**：营业成本同比增长15%至5.1亿元，但研发费用率同比下降10个百分点至19%；销售费用率同比下降1个百分点至13%，管理费用率同比下降1个百分点至4%。 - **AI生态构建提速**：公司与多家头部金融机构（如国泰海通、广发证券、国金证券、长城证券）深化AI战略合作，探索智能投研、投顾服务与交易系统等AI落地路径。同时，与金瑞期货签署深度合作协议，推动AI在贵金属风险管理、投研交易服务及合规风控体系中的应用。 - **盈利预测上调**：基于市场活跃度持续向好，公司上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为47/60/73亿元，同比增速分别为47%/27%/22%，对应PE分别为36/28/23倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入（百万元） | 4,187 | 6,029 | 8,277 | 9,913 | 11,956 | | 同比增长率(%) | 17.47% | 44.00% | 37.29% | 19.77% | 20.61% | | 归母净利润（百万元） | 1,823 | 3,205 | 4,709 | 5,994 | 7,312 | | 同比增长率(%) | 30.00% | 75.79% | 46.92% | 27.28% | 21.99% | | EPS（元/股） | 3.39 | 5.96 | 8.76 | 11.15 | 13.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 93.40 | 53.13 | 36.16 | 28.41 | 23.29 | ### 业务结构 - **增值电信业务收入**：从2024年的1,616百万元增长至2025年的1,951百万元。 - **广告及互联网推广服务收入**：从2024年的2,025百万元增长至2025年的3,462百万元。 - **软件销售及维护收入**：从2024年的356百万元增长至2025年的399百万元。 - **基金销售及其他交易手续费收入**：从2024年的190百万元增长至2025年的217百万元。 ### 财务指标 | 指标 | 2025年 | |------|--------| | 合同负债（百万元） | 18亿元 | | 经营活动产生的现金流量净额（百万元） | 38亿元 | | 销售商品、提供劳务收到的现金（百万元） | 67亿元 | | 营业成本（百万元） | 5.1亿元 | | 研发费用（百万元） | 11亿元 | | 销售费用（百万元） | 7.59亿元 | | 管理费用（百万元） | 2.45亿元 | | 营业收入增速(%) | 44.00% | | 归母净利润增速(%) | 75.79% | | ROE(%) | 36.70% | | 归母净利润增速(%) | 75.79% | | EPS（元/股） | 5.96 | | BVPS（元/股） | 17.66 | ### 股价与市值 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 316.77 | | 一年最低/最高价（元） | 232.00/435.00 | | 市净率（倍） | 22.70 | | 流通A股市值（百万元） | 99,196.70 | | 总市值（百万元） | 170,295.55 | ## 风险提示 - 业务发展不及预期 - AI技术及应用发展不及预期 ## 投资评级 - **公司投资评级**：买入（维持） - **投资评级标准**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 相关研究 - 《同花顺(300033)：2025年业绩预增点评：α与β共振，验证金融信息服务龙头高弹性》（2026-01-21） - 《同花顺(300033)：2025年三季报点评：市场活跃推动业绩高增，核心业务持续向好》（2025-10-22） ## 免责声明 本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅限客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。报告内容不得以任何形式翻版、复制和发布，未经授权的使用将承担相应法律责任。