20230507-国联证券-电新行业2022及2023Q1财报总结_业绩高增盈利能力向好_行业高景气有望延续_54页_1mb

电新行业2022及2023Q1财报分析总结

1. 整体行业概况

• 2022年：电新行业归母净利润同比增长654%，排名中信行业第2位。盈利能力显著提升，行业高景气度延续。
  • 细分行业增长：核电（+23，495%）、储能（+1，325%）、新能源车（+1，216%）、电力运营商（+1，085%）等板块增长迅猛。
  • 财务指标：毛利率总体提升16个百分点，净利率提高21个百分点，现金流改善显著。
• 2023Q1：行业营收同比增长197%，净利润增长244%。储能、光伏、电网设备等板块增速领跑，行业延续高景气趋势。

2. 重点子行业分析

• 新能源车：

  • 2022年：营收同比增长735%，净利润+126%；2023Q1营收、净利润分别增长361%和31%。
  • 驱动因素：下游需求旺盛，锂电材料环节受益，行业景气度持续。
  • 推荐标的：宁德时代、比亚迪、特斯拉等电池及材料龙头。

• 光伏：

  • 2022年：营收、净利润分别增长679%和878%；2023Q1增速分别为402%和531%。
  • 驱动因素：海外需求旺盛、硅料价格回落、N型技术迭代。
  • 推荐标的：隆基绿能、天合光能、通威股份等。

• 风电：

  • 2022年：营收、净利润分别下降29%和67%（需求不及预期）；2023Q1降幅收窄至103%和306%。
  • 拐点预期：2023Q2装机量有望加速，原材料降价利好产业链。
  • 推荐标的：金雷股份、三一重能、泰胜风能。

• 储能：

  • 2022年：营收、净利润分别增长422%和1，325%；2023Q1继续高速增长（营收+792%，净利润+1，643%）。
  • 驱动因素：政策推动+海外需求爆发，储能成为能源转型关键。
  • 推荐标的：宁德时代、南都电源、派能科技、阳光电源。

• 电网设备：

  • 2022年：营收、净利润分别增长140%和398%；2023Q1延续高增长。
  • 核心逻辑：新型电力系统建设驱动投资，高压设备主导。
  • 推荐标的：平高电气、中国西电、许继电气。

• 电力运营商：

  • 2022年：归母净利润同比增长1，085%；2023Q1利润暴增2，703%。
  • 趋势：绿电、绿证溢价提升，火电盈利修复，海上风电装机提速。
  • 推荐标的：华能国际、三峡能源、浙能电力。

3. 投资建议

• 主线：聚焦新能源车、储能、光伏龙头，关注风电零部件、电网设备、电力运营商补涨机会。
• 细分领域：
  1. 锂电：技术迭代+成本下降推动高景气，推荐宁德时代、璞泰来。
  2. 光伏：N型产能扩张+辅材需求爆发，关注隆基绿能、福莱特。
  3. 风电：海风与零部件受益，重点推荐金雷股份、振江股份。
  4. 电网设备：新型电力系统推进，平高电气、四方股份。
  5. 电力运营：政策与市场双驱动，粤电力A、三峡能源。

4. 风险提示

• 新能源车销量不及预期、装机量低于预测、原材料价格波动、海外政策不确定性等。