20161221-兴业证券-PaydayLoan：消费金融的新生力军_19页_1mb

PaydayLoan：消费金融的新生力军

核心内容概述

PaydayLoan作为一种小额、短期、无抵押、高利率的借贷模式，正逐渐成为消费金融领域的重要组成部分。该模式起源于欧美，通过针对中低收入、中低学历、信贷记录较差的用户群体，提供灵活便捷的借贷服务。随着国内消费金融市场的快速发展，PaydayLoan模式也迎来快速增长，并在互联网渠道的推动下迅速渗透。本文主要分析了PaydayLoan的国内外发展情况、用户画像、风控模式及国内相关上市公司的业务布局。

主要观点

1. PaydayLoan的定义与特点

• 定义：PaydayLoan（发薪日贷款）是一种基于借款人薪资记录的小额短期贷款服务，通常在下一个发薪日偿还。
• 特点：
  • 无抵押，依赖借款人工作和薪资记录；
  • 额度小、周期短；
  • 高利率；
  • 覆盖群体广泛。

2. 国外PaydayLoan的发展历程与市场现状

• 起源与发展：
  • 19世纪初：工资贷款形式；
  • 20世纪30年代：支票兑换阶段；
  • 20世纪90年代至今：全面成熟阶段。
• 市场表现：
  • 美国：2004年已有22000个线下网点，年营业额超400亿美元；
  • 英国：2008-2012年期间，年均增长35%-50%；
  • 加拿大：1990年代中期兴起，年营业额约20亿加元。
• 用户画像：
  • 中低收入、中低学历、信贷记录差；
  • 男性占比高，年轻人更倾向使用；
  • 有孩子、家庭人口多的用户更可能使用；
  • 租房人群占比高，收入多在15k-25k之间。

3. 国外PaydayLoan的风控模式

• 高利率对冲信用风险：年化利率可达100%-300%，覆盖高违约率；
• 大数据征信辅助：如ZestFinance等公司提供数据支持，帮助筛选优质客户；
• 信用评估机制：英国公司多使用CRAs数据库进行实时评估，提升风控效率。

4. 国内PaydayLoan的发展趋势

• 需求旺盛：中低收入群体有持续借贷需求，线上渠道成为主要获客方式；
• 产品互联网化：主要通过APP推广，无需线下网点；
• 市场格局：尚未形成龙头企业，但部分平台业务增长迅速，如微粒贷、京东金条、蚂蚁借呗、工资钱包、手机贷、闪电贷款、现金巴士等；
• 法律法规：尚无专门针对PaydayLoan的法规，归入民间借贷范畴，利率上限为年利率36%。

5. 国内PaydayLoan的典型案例

• 微粒贷：无抵押，差别化授信，年化利率18%，支持随借随还；
• 京东金条、蚂蚁借呗：提供小额短期信贷服务，与微粒贷模式相似；
• 手机贷、闪电贷款、现金巴士：提供1000-5000元的贷款额度，周期7-30天；
• 工资钱包：依托蔚捷金融，与多家银行合作，提供场景化金融解决方案。

6. 国内上市公司布局PaydayLoan

• 二三四五：与中银消费金融合作推出“贷款王”，2016年累计放款51.9亿元；
• 海立美达：通过收购联动优势，整合第三方支付和数据资源，发展为综合性金融服务商；
• 奥马电器：布局互联网金融技术平台，整合场景与数据资源，打造金融020生态圈；
• 康耐特：收购旗计智能，拓展银行卡增值业务，提升风控能力。

关键信息

1. 国内外PaydayLoan对比

2. 风险提示

• 政策监管风险：国内尚未出台专门法规，需关注监管变化；
• 大规模逾期风险：高利率可能导致部分用户无法按时还款；
• 市场竞争激烈：同质化竞争严重，需关注差异化竞争能力。

3. 投资建议

• 推荐：部分公司经营数据呈现翻番增长，具备投资价值；
• 重点标的：二三四五、海立美达、奥马电器、康耐特；
• 评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结论

PaydayLoan作为一种灵活的消费金融模式，在国内外均展现出强劲的增长潜力。在国外，其通过线下网点和高利率对冲风险，实现快速发展；在国内，借助互联网渠道，迅速渗透至中低收入人群。随着大数据征信的普及和监管的逐步完善，PaydayLoan在国内有望成为消费金融领域的重要增长点。然而，政策风险、逾期风险和同质化竞争仍是其发展过程中不可忽视的挑战。