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消费金融行业深度报告总结：PaydayLoan的崛起与投资价值分析

核心内容

本报告聚焦于PaydayLoan这一小额、短期、无抵押、高利率的消费金融借贷模式，分析其在国外的起源与发展，以及在国内的市场现状与未来潜力。同时，报告还评估了A股计算机行业中具备相关业务的上市公司，并提示了潜在的投资风险。

主要观点

1. PaydayLoan的定义与特点

• 定义：PaydayLoan是一种基于借款人工作和薪资记录的小额短期贷款，通常在下一个发薪日偿还。
• 特点：
  • 无需抵押
  • 额度小、周期短
  • 高利率
  • 覆盖人群广，主要为中低收入、中低学历、信贷记录较差的用户

2. 国外PaydayLoan市场发展情况

• 起源与发展：
  • 起源于19世纪，最初是工资贷款。
  • 20世纪90年代开始快速发展，尤其在监管宽松的州。
  • 2004年，美国已有22000个线下网点，年营业额超400亿美元。
• 市场增长：
  • 英国PaydayLoan在2008-2012年间年均增长35%~50%。
  • 美国2012年有5.5%的人口使用PaydayLoan，73%通过线下申请。
• 用户画像：
  • 主要为中低收入、年轻、租房、家庭人口较多的群体。
  • 用户多用于应急资金周转或突发支出。
• 风控模式：
  • 高利率对冲信用风险（年化利率100%~300%）。
  • 初始审核门槛低，逐渐转向大数据征信（如ZestFinance）。
  • 在英国，多数公司购买CRAs数据库进行信用评估。

3. 国内PaydayLoan市场现状

• 市场发展：
  • 国内尚未有明确针对PaydayLoan的法规，但其模式逐渐兴起。
  • 2015年小额贷款总额达9411.51亿元，2016年前三季度达9292.8亿元。
• 产品模式：
  • 多为线上平台，如微粒贷、京东金条、蚂蚁借呗等。
  • 借贷额度多在500~5000元，期限7~30天。
  • 采用两段收费模式：利息+手续费，以规避监管。
• 主要平台：
  • 微粒贷：无需抵押，支持随借随还，日息0.05%，年化利率18%。
  • 闪电贷款：56秒到账，两年累计交易额突破85亿。
  • 手机贷：提供1000~5000元额度，支持线上全流程。
  • 现金巴士：无申请门槛，只需绑定手机、身份证、银行卡。
  • 工资钱包：与银行系统对接，为稳定收入人群提供场景化金融。

4. 国内上市公司布局PaydayLoan

• 二三四五：
  • 与中银消费金融合作推出“2345贷款王”。
  • 收费模式：日息0.1% + 手续费5%。
  • 2016年累计放款51.9亿元，放款笔数超332万笔。
  • 投资建议：维持“买入”评级。
• 海立美达：
  • 收购联动优势，拓展供应链金融、大数据服务等业务。
  • 2016-2018年EPS预计分别为0.52元、0.68元、0.83元。
  • 投资建议：维持“增持”评级。
• 奥马电器：
  • 布局金融创新，与多家银行合作。
  • 通过智能POS、钱包金服等构建金融服务闭环。
  • 2016-2018年EPS预计分别为2.08元、2.37元、2.75元。
  • 投资建议：给予“增持”评级。
• 康耐特：
  • 收购旗计智能，拓展银行卡账单分期业务。
  • 利用银行合作积累的客户数据进行风控优化。
  • 2016-2017年EPS预计分别为0.45元、0.72元。
  • 投资建议：维持“增持”评级。

关键信息

• PaydayLoan在国外：

  • 是消费金融的重要组成部分，主要面向中低收入人群。
  • 线下门店为主，市场集中度高，尤其在英国。
  • 高利率是其主要盈利模式，但存在较高的违约风险。
  • 采用大数据征信以提高风控能力。

• PaydayLoan在国内：

  • 尚未形成统一的法规体系，但已出现多家平台。
  • 以互联网为渠道，线上获客为主。
  • 高利率模式被采用，但需符合民间借贷相关法规。
  • 借贷模式多样，覆盖范围广，发展潜力大。

• 投资建议：

  • 重点公司包括二三四五、海立美达、奥马电器、康耐特。
  • 投资评级分为“推荐”、“中性”、“回避”，其中“推荐”为最佳投资建议。
  • 预计相关公司未来几年EPS稳步增长，具备投资价值。

• 风险提示：

  • 政策监管风险：随着监管加强，PaydayLoan可能面临合规压力。
  • 大规模逾期风险：高利率可能带来较高的违约率。
  • 市场竞争激烈：同质化竞争严重，需依靠差异化优势。

结论

PaydayLoan作为消费金融的一种新兴模式，正在快速渗透国内市场。其高利率、小额短期、无抵押的特性，使其成为中低收入人群的重要融资渠道。随着互联网技术的发展，PaydayLoan在国内的线上推广和风控能力提升，已具备一定的市场基础和增长潜力。A股部分具备场景获客与大数据风控能力的上市公司，已开始布局该领域，部分公司业务增长显著，具备较高的投资价值。然而，行业仍面临政策监管、逾期风险及同质化竞争等挑战，需谨慎评估。