20161224-兴业证券-计算机行业：PaydayLoan：消费金融的新生力军_19页_1mb

PaydayLoan行业分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于PaydayLoan（发薪日贷款）这一消费金融细分领域，分析其在欧美及中国市场的现状、用户画像、风控模式及国内上市公司的布局情况。报告指出，PaydayLoan作为小额、短期、无抵押、高利率的借贷模式，正在成为消费金融快速增长的重要推动力，并在国内迎来爆发式增长的风口。

---

主要观点

1. PaydayLoan的定义与特点

• PaydayLoan是一种基于借款人薪资记录的小额短期无抵押贷款，通常在下一个发薪日偿还。
• 其核心特点包括：无需抵押、额度小、周期短、利率高、覆盖人群广。

2. 国外PaydayLoan市场发展

• 起源与发展：
  • 起源于19世纪的工资贷款，20世纪发展为支票兑换，20世纪90年代后全面成熟。
  • 美国PaydayLoan行业在2004年已拥有22000个线下网点，年营业额超400亿美元。
  • 英国PaydayLoan行业在2008-2012年保持35%-50%的年增长率，市场规模达28亿英镑。
• 用户画像：
  • 主要服务中低收入、中低学历、信用记录差的群体，尤其是家庭人口多、有突发需求的用户。
  • 美国用户中，87%收入低于5万美元，32%年龄在35岁以下，57%没有大学文凭。
• 风控模式：
  • 采用高利率对冲信用风险，年化利率可达100%-300%。
  • 逐步向大数据征信过渡，利用ZestFinance等公司进行信用评估，降低违约率。
  • 线下门店为主要渠道，但部分用户也通过线上申请。

3. 国内PaydayLoan市场发展

• 市场现状：
  • 国内尚未形成独立的PaydayLoan模式，但线上借贷需求旺盛。
  • 借贷平台如微粒贷、京东金条、蚂蚁借呗、工资钱包、手机贷、闪电贷款、现金巴士等，均具备PaydayLoan的特征。
  • 2016年前三季度，小额贷款市场规模达9292.8亿元，显示需求强劲。
• 用户特征：
  • 主要面向年收入2000-3000元、工作稳定的蓝领群体。
  • 借款金额集中在500-2000元，周期为7-30天。
• 产品互联网化：
  • 借贷流程全流程线上化，借助大数据征信实现快速审批与放款。
  • 采用两段收费模式（利息+手续费），以规避监管限制。

---

关键信息

1. 国内主要平台与产品

• 微粒贷：无抵押、随借随还、年化利率18%、用户量庞大。
• 京东金条：与京东生态融合，提供便捷的消费金融服务。
• 蚂蚁借呗：依托支付宝生态，提供灵活的借贷服务。
• 工资钱包：与银行系统对接，专注于稳定收入人群的场景金融。
• 手机贷、闪电贷款、现金巴士：主打小额短期贷款，用户操作简便。

2. 国内上市公司布局

• 二三四五：与中银消费金融合作推出“贷款王”，累计放款金额达51.9亿元，预计EPS为0.30元、0.34元、0.43元，维持“买入”评级。
• 海立美达：通过收购联动优势，拓展支付与信息服务业务，预计EPS为0.52元、0.68元、0.83元，维持“增持”评级。
• 奥马电器：布局“牌照+技术平台+场景”模式，预计EPS为2.08元、2.37元、2.75元，给予“增持”评级。
• 康耐特：收购旗计智能，进军银行卡账单分期业务，预计EPS为0.45元、0.72元，维持“增持”评级。

3. 风险提示

• 政策监管风险：国内对民间借贷的利率监管严格，PaydayLoan需在合规框架内发展。
• 大规模逾期风险：高利率可能带来较高的违约风险，需加强风控体系。
• 市场竞争激烈：行业存在同质化竞争，需差异化优势以保持竞争力。

---

投资建议

• 推荐：PaydayLoan模式在国内具备良好的增长潜力，尤其在消费金融快速发展的背景下。
• 重点标的：二三四五、海立美达、奥马电器、康耐特等具备场景获客、大数据风控、资金成本优势的公司。
• 评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%至5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

---

总结

PaydayLoan作为消费金融的重要组成部分，其高利率、无抵押、快速审批等特点，使其在欧美市场发展迅猛，并在国内迎来爆发式增长。尽管面临政策监管、逾期风险和市场竞争等挑战，但通过互联网化、大数据风控、场景获客等手段，PaydayLoan正成为消费金融领域不可忽视的力量。国内上市公司通过切入该领域，有望借助其场景优势、技术优势、用户基础实现业务增长与投资价值提升。