朝闻国盛总结
核心内容概述
《朝闻国盛》本期内容围绕A股市场流动性变化、城投债务清零政策、稳增长政策对建筑行业的影响、九毛九（09922.HK）的业务发展及“东数西算”工程启动等主题展开，涵盖多个行业研究视点与投资建议。
主要观点与关键信息
一、A股增量资金变化
- 外资：1月净流入168亿元，已连续16个月保持净流入，但入场节奏有所放缓。
- 基金：12月净流入约2550亿元，1月新发规模约941亿份，节奏放缓。
- 私募：规模小幅扩容，12月净流入约873亿元。
- 险资：股票与基金运用余额连续4个月回升，12月单月增加约1501亿元。
- 杠杆资金：情绪悲观，1月大幅净流出约497亿元。
二、城投债务清零政策
- 隐债清零：采取“先易后难，托底推进”策略，优先推进条件成熟的地区。
- 影响：不改变城投属性，但会实质性降低债务负担，拓宽融资渠道，带来利差下降的利好。
- 建议：关注具备配置机会的区域。
三、稳增长政策对建筑行业的影响
- 政策加码：本轮稳增长处于政策加码期，基建投资上半年有望率先发力，地产政策或继续边际调整。
- 投资建议：
- 低估值建筑蓝筹：推荐中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国能建及华设集团。
- 高景气弹性方向：钢结构（精工钢构、鸿路钢构）、保障房（华阳国际）、新型电力系统（苏文电能）、城市管网（瑞纳智能）。
- 公司定位：快时尚餐饮连锁领军者，具备优质内部架构，优选赛道，打磨单品、强于营销、重标准化。
- 业务发展：太二品牌势能强劲，怂及赖美丽有望成为第二增长曲线。
- 财务预测：预计2021-2023年公司收入分别为41.6/63.6/88.1亿元，归母净利润分别为3.4/5.8/8.8亿元。
- 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级。
五、“东数西算”工程启动
- 事件：2022年2月17日，国家发改委等四部门联合印发文件，全面启动“东数西算”工程。
- 投资建议：
- 核心资产运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
- 流量承载侧：新易盛、天孚通信、中际旭创。
- IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网。
- 通信基建：中兴通讯、星网锐捷。
- 机柜节能温控：英维克、佳力图。
六、保险行业分析
- 财险板块：保费增速超预期，盈利水平有望持续改善，建议关注中国财险H。
- 寿险板块：虽负债端未见好转，但投资端改善，基本面底部向上，估值安全边际高，建议关注中国平安、中国太保。
风险提示
| 行业/主题 |
风险提示 |
| A股增量资金 |
宏观环境超预期变化、海外事件冲击、统计模型误差 |
| 城投债务清零 |
隐债化解推进不及预期 |
| 建筑行业稳增长 |
稳增长效果不达预期、历史经验不适用、应收账款风险 |
| 九毛九（09922.HK） |
品牌孵化不及预期、新冠疫情反复、门店扩张不及预期、食品安全问题 |
| “东数西算”工程 |
5G进度不达预期、贸易摩擦加剧 |
| 计算机行业 |
政策推进不及预期、财政支出不及预期、宏观经济风险 |
| 保险行业 |
权益市场波动风险、长端利率下行及房地产暴雷风险、产险竞争加剧及巨灾风险 |
行业表现
前五名行业（1月、3月、1年）
| 行业 |
1月收益率 |
3月收益率 |
1年收益率 |
| 煤炭 |
7.3% |
19.2% |
60.4% |
| 建筑装饰 |
7.2% |
16.6% |
28.8% |
| 有色金属 |
4.8% |
2.1% |
28.5% |
| 银行 |
4.3% |
4.1% |
-10.4% |
| 商贸零售 |
2.6% |
-0.7% |
1.5% |
后五名行业（1月、3月、1年）
| 行业 |
1月收益率 |
3月收益率 |
1年收益率 |
| 医药生物 |
-13.1% |
-13.6% |
-26.9% |
| 传媒 |
-12.8% |
-4.4% |
-10.6% |
| 汽车 |
-10.2% |
-12.4% |
-2.1% |
| 计算机 |
-10.1% |
-5.5% |
-2.4% |
| 电子 |
-10.0% |
-11.6% |
-2.1% |
投资评级说明
| 类型 |
评级 |
说明 |
| 股票评级 |
买入 |
相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 股票评级 |
增持 |
相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 股票评级 |
持有 |
相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 |
| 股票评级 |
减持 |
相对同期基准指数跌幅在5%以上 |
| 行业评级 |
增持 |
相对同期基准指数涨幅在10%以上 |
| 行业评级 |
中性 |
相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 |
| 行业评级 |
减持 |
相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
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