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氧化铝期货日报总结

核心内容

2026年5月26日，上海期货交易所氧化铝主力合约大幅上涨，单日涨幅达5.01%，创5月初以来新高，突破前期震荡区间，显示市场情绪明显回暖。当日成交量和成交额均显著增加，持仓量则有所下降，反映资金入场积极，空单获利了结，多头推动价格上涨。

主要观点

• 技术面：主力合约三次下探2700元/吨均获支撑，本次突破区间打开短期上行空间，短期偏强震荡格局明确。
• 基本面：当前国内氧化铝行业仍处于供过于求状态，社会库存持续累积，高库存对价格形成压制。
• 宏观面：2026年4月宏观经济数据平稳，CPI和PPI同比分别上涨1.2%和2.8%，综合PMI产出指数为50.1%，处于荣枯线以上，对工业品价格形成基础支撑。
• 中期展望：若几内亚出口管制政策落地或国内矿山整顿超预期，成本中枢将抬升，价格重心有望上移；反之，若政策力度不及预期，价格或将回归震荡区间。

关键信息

当日主力合约行情

对比前一交易日，成交量增加547,915手，成交额增加317.28亿元，持仓量减少50,180手，呈现放量增涨减仓特征。

供给端分析

• 电解铝产量：2026年4月国内电解铝产量为367.8万吨，开工率99.24%，接近行业产能上限。
• 需求情况：电解铝需求总体稳定，未出现明显增量，以刚需采购为主。

库存分析

• 截至2026年5月22日，上期所氧化铝期货仓单库存为46.80万吨，社会库存为613.6万吨，仍处于累积状态，库存压力较大。

现货市场

• 近期国内氧化铝一级现货价格维持稳定，2026年5月26日国内平均价为3438元/吨，现货价格指数为2701元/吨，西南平均价为2715元/吨。
• 期货价格大涨主要反映市场对未来供给收缩预期的提前反应，基差处于较高水平。

重大消息面

• 中国铝业投资几内亚项目：2026年5月22日，中国铝业宣布拟投资建设几内亚120万吨氧化铝项目，已与政府签署《矿业协议修订与重述版》，项目总投资约10亿美元，尚需审批。

风险关注

• 政策落地不及预期：若几内亚出口管制或国内矿山整顿实际效果不及市场预期，可能引发价格回落。
• 供给过剩格局未变：国内氧化铝供给过剩，企业利润修复后减产动力减弱，压制后续上涨空间。
• 地缘局势变化：海外矿供应受地缘局势影响，海运成本波动可能对价格产生扰动。

总结

氧化铝期货价格在5月26日大幅上涨，主要受海内外铝土矿供给收缩预期推动，尤其是几内亚出口管制和国内山西沁源煤矿事故带来的成本支撑。但基本面仍显示供过于求，库存压力较大，短期内价格涨幅受限，预计延续区间偏强震荡走势。市场需关注政策实际执行力度、地缘局势变化以及海外矿供应情况，这些因素可能对价格走势产生重要影响。