20150413-财通国际-每周报告_股市信心提升因素_15页_1mb

股市信心提升因素及主要股票分析总结

核心内容

2015年一季度，中国股市表现强劲，各大指数连创新高，其中上证综合指数和沪深300指数分别突破4000点和4344点，创下了2008年以来的新高。市场成交量突破1.55万亿元，融资余额达1.5765万亿元。这一轮股市上涨主要由以下几个因素驱动：

• 经济增长“托底”：国家对经济的稳定预期增强，市场对经济增长的支撑信心提升。
• 金融风险可控：金融体系的稳定性增强，为股市提供良好的环境。
• 全面深化改革：改革红利激发投资者对市场的期待。
• 市场流动性充裕：资金利率下行，促使更多资金流入股市。
• 中小企业盈利改善：部分行业盈利状况好转，带动市场情绪。

主要观点

• 虽然经济增速放缓，但股市表现强劲，形成“经济下行，股市上涨”的反常现象。
• 投资者信心是推动股市上涨的关键因素，尤其在改革预期和制度创新背景下。
• 本轮牛市与2007年不同，其背景和驱动因素发生了变化，但同样具有一定的合理性与必然性。
• 股市上涨对经济有积极影响，包括促进企业低成本融资、产生财富效应、刺激消费等。

关键信息

一、股市表现

• 恒生指数：27,272点，涨1.22%
• 恒生国企指数：13,988点，涨1.74%
• 上证综合指数：4,034点，涨1.94%
• 深证成份指数：14,013点，涨1.57%
• 沪深300指数：4,344点，涨1.93%
• 台湾加权指数：9,618点，涨0.52%

二、股市上涨因素

• 经济增长预期：国家信息中心预测一季度GDP增长7%左右，多家机构认为可能“破7”。
• 制度改革与创新：如“一带一路”、自贸区、国企改革等政策推动市场信心。
• 市场流动性增强：资金利率下行，资金进入股市。
• 企业盈利改善：尤其是中小企业，推动市场情绪。

三、股市与经济关系

• 股市被视作宏观经济的“晴雨表”，但在经济低迷时，股市仍能表现出强劲势头。
• 本轮牛市对经济有正向作用，如促进融资、刺激消费等。
• 投资者信心提升是推动股市上涨的核心动力。

四、市场信心与未来展望

• 市场对改革、结构调整和经济增长前景充满信心。
• 预期未来股市仍有上涨空间，但需关注市场波动与政策变化。

有色金属市场分析：锌价蓄势待发

• 锌矿与废锌供应：2014年世界锌矿+废锌产量同比减少0.14百万吨，库存/需求比降至80.6天，较上年减少8.7天。
• 锌锭需求：预计2015年锌锭需求将增加至14.49百万吨，库存/需求比降至23.6天，接近临界点。
• 市场信号：上期所-LME锌溢价大幅回升，显示市场对锌价上涨的预期增强。
• 期货差价：上海期交所锌期货第四月-即月差价显著回落，甚至低于0%，表明现货供不应求。
• 锌价预期：预计2015年锌价将有一定回升，但更大涨幅需等待2016年锌矿产量进一步下降和需求增加。

主要股票分析

1. [1088 HK] 中国神华

• 业绩表现：2014年煤炭销量减少，煤价下跌，但集团通过其他贸易收入支持营业额。
• 预测：2015年煤价若站稳，集团公平价值或达22.6港元，现价21.70港元，评级「增持」。
• 风险：全球煤炭供过于求，煤价下跌。

2. [0538 HK] 味千(中国)

• 业绩表现：2014年收入和毛利增长，毛利率提升，股东应占利润小幅增长。
• 预测：2015年收入增长6.4%，毛利增长7.1%，公平估值为6.08港元，现价5.11港元，评级「增持」。
• 风险：经营成本增幅高于预期，同店销售增长低于预期。

3. [2382 HK] 舜宇光学

• 业绩表现：2014年收入和毛利大幅增长，手机镜头出货量激增。
• 预测：2015年收入增长31%，毛利增长36%，公平估值为19.4港元，现价17.56港元，评级「增持」。
• 风险：竞争情况恶化。

4. [0992 HK] 联想集团

• 业绩表现：2014年首3季收入和毛利增长，个人电脑业务仍占集团收入65%。
• 预测：2015年收入增长21.8%，毛利增长30.9%，公平估值为15.3港元，现价12.88港元，评级「增持」。
• 风险：经营开支增长高于预期。

5. [2618 HK] TCL通讯

• 业绩表现：2014年首3季收入和毛利增长显著，智能终端销量激增。
• 预测：2015年收入增长43.6%，毛利增长40%，公平估值为10.67港元，现价9.87港元，评级「增持」。
• 风险：销量低于预期，价格竞争加剧。

6. [1313 HK] 华润水泥

• 业绩表现：2014年上半年收入和毛利增长，但毛利率略有下降。
• 预测：2015年收入和毛利增长，公平估值为12倍市盈率，现价4.95港元，评级「增持」。
• 风险：水泥价格跌幅高于成本，毛利率降低。

7. [0883 HK] 中海油

• 业绩表现：2014年上半年营业额略有下降，但经营溢利增长。
• 预测：2015年盈利有望回升，公平估值为10倍市盈率，现价12.10港元，评级「增持」。
• 风险：中国原油库存/需求比率未能下降，导致供过于求。

8. [2208 HK] 金风科技

• 业绩表现：2014年上半年收入和毛利增长，风电设备需求上升。
• 预测：2015年风机销量仍录得增长，公平估值为16倍市盈率，现价17.5港元，评级「增持」。
• 风险：抢装潮后需求下降，原材料价格回升。

9. [0590 HK] 六福集团

• 业绩表现：2014年中期营业额大幅下降，但毛利率提升。
• 预测：2015年营业额有望回升，公平估值为10倍市盈率，现价23.9港元，评级「增持」。
• 风险：金价下跌，租金飙升。

总结

• 股市上涨反映了投资者对经济改革、结构调整和市场流动性提升的信心。
• 锌价有望在2015年回升，主要因上游供应减少和下游需求增加。
• 多家上市公司在2014年表现良好，预计2015年将继续受益于行业增长和政策支持。
• 股市与宏观经济虽有反差，但投资者信心是推动股市上涨的重要因素。
• 风险因素包括全球经济环境变化、行业竞争加剧及原材料价格波动。