20220717-光大证券-策略周专题（2022年7月第2期）_中报业绩预告会是盈利预期下调的开始吗__19页_2mb

A股中报业绩预告分析与投资策略总结

核心内容

本报告分析了2022年A股中报业绩预告的整体表现，并探讨了其对盈利预期及市场的影响。同时，提出了基于业绩预告的行业及个股投资建议。

主要观点

• A股整体业绩预告表现不佳：截至2022年7月15日，A股中报业绩预告披露率为33.6%，预喜率为41.6%，低于历史平均水平，中位数法下的业绩预告增速为-16.1%，为2016年以来最低。
• 上游及新能源行业表现较好：煤炭、有色、基础化工、石油石化、电力设备等行业预喜率和业绩预告增速较高，而地产及部分消费板块如美容护理、房地产、社会服务、农林牧渔等行业预喜率较低。
• 中报业绩预告可能是盈利预期下调的开始：疫情对企业盈利的影响尚未完全反映在盈利预期中，结合历史经验，预计7月份之后盈利预期将逐步下调，可能对市场带来压力。
• 业绩预告可作为投资线索：中位数法下中报预告业绩增速高的行业及个股，在7月15日之后股价表现通常更好，尤其是业绩增速及改善幅度均靠前的个股。
• 应关注特定行业及个股：建议关注电力设备、煤炭、有色金属、石油石化等行业；在二级行业中，能源金属、煤炭开采、白色家电、电池、光伏设备等；在个股方面，关注业绩增速及改善幅度均靠前的股票。

关键信息

业绩预告情况

• A股整体披露率为33.6%，预喜率为41.6%，中位数法下业绩预告增速为-16.1%。
• 有52.4%的公司预计亏损，23.9%的公司预计业绩增速超过100%。
• 煤炭、有色金属、基础化工、石油石化、电力设备等行业表现较好。

盈利预期调整

• 疫情对企业盈利的影响尚未反映在盈利预期中。
• 一季报之后盈利预期出现了一定程度的下调，但幅度较小。
• 未来盈利预期可能显著下调，特别是在7月份之后，伴随中期盈利预告、快报及财报的公布。

投资策略

• 行业端：建议关注中位数法下预告盈利增速靠前的行业，如电力设备、煤炭、有色金属、石油石化。
• 个股端：建议关注“预告业绩增速在前20%且业绩改善幅度在前20%-40%”或“预告业绩增速在前20%-40%且业绩改善幅度在前20%”的股票。

市场表现与核心数据

• 市场表现回顾：本周大类资产大多下跌，WTI原油价格跌幅较大，美元指数有所上涨。
• 资金与流动性：央行公开市场净投放为0，6月MLF净投放量为0，偏股型公募基金发行份额有所上升，北向资金总体呈净流出。
• 板块盈利与估值：万得全A最新PETTM估值分位为44.0%，PB估值分位为31.5%；中小板指、创业板指估值位于历史高位，中证500、上证综指估值位于低位；消费风格估值位于历史高位，周期、金融风格PE估值位于历史低位。

风险分析

• 经济增速大幅不及预期：可能导致盈利不及预期，从而影响市场表现。
• 中美关系大幅恶化：可能对市场造成系统性风险。

投资建议

• 行业建议：电力设备、煤炭、有色金属、石油石化等申万一级行业；能源金属、煤炭开采、白色家电、电池、光伏设备等申万二级行业。
• 个股建议：关注业绩增速及改善幅度均靠前的股票，如天齐锂业、陕西煤业、永兴材料、申通快递、广汇能源、爱旭股份等。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容和观点由分析师负责，不构成投资建议，客户应自主作出投资决策。

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