20210414-招商期货-商品期货早班车_4页_397kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工四大板块，分析了各品种近期走势、基本面变化及市场策略建议。

---

基本金属

锌

• 供应端：南美地区（秘鲁、墨西哥）产量恢复较好，国内高寒地区预计4月底至5月恢复，整体矿端恢复乐观。
• 加工费：有望止跌持稳，显示消费力度。
• 需求端：终端基建及家电消费表现亮眼，地产有所回暖，海外有望复苏。
• 风险因素：LME库存连续两日大幅增加，短期对价格形成压力。
• 策略建议：建议观望，价格连跌后下游接受度提高，但需警惕LME库存带来的短期压制。

镍

• 短期基本面：原生镍和镍铁供应偏紧，硫酸镍供需亦未明显宽松。
• 中期压制因素：镍矿供应增加、印尼镍铁扩产、OBI湿法投产等，对镍价形成压制。
• 远期影响：高冰镍项目可能压制硫酸镍对镍铁价差。
• 策略建议：建议观望，短期上涨动力不足，中期上涨逻辑受压制。

---

黑色产业

螺纹钢

• 供应端：短流程产量见顶，长流程回升缓慢，预计螺纹产量在360-370万吨见顶，极端情况下可能达380万吨。
• 需求端：终端需求正常释放，投机和基差贸易需求上升，可能导致现货价格波动。
• 策略建议：螺纹10合约中期趋势偏多，短期关注政策和表需见顶后的回调，建议多螺空矿头寸逢低参与。

不锈钢

• 成本支撑：镍矿价格仍有下行空间，铬铁高位回落，不锈钢成本支撑较弱。
• 中长期风险：国内高产量和印尼低成本供应对不锈钢形成压力。
• 策略建议：偏空对待，关注成本支撑与政策影响。

铁矿石

• 供应端：4月到港量预计回落，澳洲增发可能带来库存小幅累积。
• 需求端：高炉铁水产量持稳，钢厂利润扩大，终端需求释放，补库意愿增强。
• 价格走势：现货价格小幅回升，05合约基差修复动力存在，09合约谨慎对待。
• 策略建议：05合约方向偏多，短期考虑区间操作，1080附近可做多修复基差；09合约建议区间操作，方向偏空或搭配螺纹多单。

锰硅

• 政策影响：碳中和政策仍在释放，邯郸武安环保限产30%可能于20号落地，广西限产政策或进一步压减供给。
• 供需格局：锰系整体估值偏低，价格处于反弹驱动未到阶段。
• 策略建议：成本支撑6700附近可轻仓布局远月多单，或持有前期多单。

---

农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆新作种植面积意向偏紧，即使丰产仍处于偏紧格局。
• 国内端：现货基差偏弱，短期需求弱及预期到货大，价格震荡为主。
• 策略建议：短期偏震荡，长期关注面积预期。

油脂

• 国际端：马棕库存处于历史低位，远端季节性复产预期。
• 国内端：棕榈和豆油库存持续下降，价格阶段偏弱下行。
• 策略建议：产业链轻仓空配，节奏或反复，关注外盘走势。

生猪

• 价格走势：4月13日全国均价22.70元/公斤，河南地区22.88元/公斤。
• 供需情况：大猪比标猪价低，需求弱，现货反弹有限。
• 策略建议：宽幅震荡格局不变，操作上考虑9-1正套。

---

能源化工

尿素

• 供应端：内蒙双控政策及部分装置降负，产量边际收缩，库存处于绝对低位。
• 需求端：春耕用肥阶段性走弱，但后期农需仍有增量。
• 策略建议：05合约仍有逢低多配价值，移仓换月注意波动风险。

甲醇

• 供应端：春检产能回归，中煤鄂尔多斯装置投产在即，海外供应增加。
• 需求端：下游烯烃端未大规模检修，港口库存去化。
• 策略建议：短期震荡，关注9-1反套机会，中线关注供应过剩格局。

沥青

• 价格走势：受原油疲软及宏观情绪影响，期现持续下跌。
• 库存情况：国内沥青总产量环比下降，港口库存处于偏高水平。
• 策略建议：关注06合约利润拉高后做空沥青利润。

高硫燃油

• 需求端：巴基斯坦、印度等采购计划推动需求，但电力终端消费尚未进入旺季。
• 库存情况：新加坡燃料油库存小幅增加，低硫燃油处于宽松状态。
• 策略建议：关注沙特燃油进口情况，可关注900以上空LU-FU机会。

LLDPE

• 价格走势：盘面延续下跌，国内现货价格跟跌，基差走强。
• 库存情况：石化库存去化放缓，港口库存偏高。
• 策略建议：短期震荡，中期关注9-1正套，关注新装置投放及下游复工情况。

PP

• 价格走势：盘面延续下跌，国内现货价格跟跌，基差+100。
• 库存情况：石化库存去化放缓，港口库存偏高。
• 策略建议：短期震荡，中期关注09合约逢高做空，关注新装置投放及下游复工情况。

苯乙烯

• 价格走势：盘面反弹，国内现货价格跟涨，基差持稳。
• 库存情况：港口库存小幅去化，但去化放缓。
• 策略建议：短期震荡，可考虑持有多纯苯或买纯苯空苯乙烯做空利润，关注新增产能投放。

原油

• 消息面：美伊会谈未取得实质性进展，伊朗核设施袭击事件影响谈判筹码。
• 策略建议：美伊谈判进展及美国制裁放松细节是关键，建议多头离场观望。

---

招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。