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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议，内容详实，涵盖供需、成本、库存、政策及事件驱动等多方面因素。

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基本金属

锌

• 供应端：冶炼端面临产量不及预期的制约，海外矿端受巴西暴雨影响，产量下降；国内矿虽价格有优势，但进口亏损限制进口量，原料端紧张。
• 需求端：高价抑制采购需求，叠加环保、疫情及终端订单不佳，社会库存继续累积。
• 价格预期：锌价下方成本支撑较强，供应缺口难填补，能源危机未结束，锌易涨难跌，建议逢低多。

镍

• 供应端：印尼大投产预期压制镍价上涨，当前镍铁价差已激励产线转向高冰镍。
• 需求端：库存去化、现货升水及鲍威尔安抚市场情绪支撑镍价上涨。
• 价格预期：上涨面临远端供应压力，交割期后不宜过分看多，建议观望，择机轻仓介入空单。

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黑色产业

不锈钢

• 供需：春节前进入淡季，但化工设备投资有望在一季度末加速，房地产竣工端改善。
• 成本与利润：镍铁价格下移，不锈钢利润率修复。
• 价格预期：短期期货或继续回落，空单可持有；一季度末需关注反弹行情。

锰硅

• 事件驱动：陕西环保督察、兰炭违规整改通知、神木兰炭价格调涨及防疫措施等多重利好消息释放。
• 成本影响：兰炭提涨100元/吨，澳矿提涨1元/吨度，综合成本抬升约150元。
• 价格预期：短期上涨由成本抬升驱动，但需警惕库存拐点未现及估值偏高，建议谨慎对待。

焦煤

• 供需：坑口生产稳定，库存下行，下游补库积极。
• 价格预期：短期震荡，建议等待回调多配机会。

焦炭

• 供需：焦炭日产及铁水日产上升，库存维持低位。
• 价格预期：短期震荡，需等待更多上涨预期，建议等待回调多配机会。

动力煤

• 供需：日耗及供应维持高位，库存下行。
• 价格预期：近端格局向好，但传统淡季将至，后续现货压力较大，建议不参与。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：CBOT大豆下跌，因阿根廷降雨增加，天气风险升水。
• 国内端：供需良好，单边跟随国际市场。
• 价格预期：市场仍处于天气市，建议观望，关注南美天气及产量预期变化。

油脂

• 供需：阶段性供需双弱，但库存处于历年同期偏低水平。
• 价格预期：近端供需良好，短期震荡偏强，建议关注棕榈复产力度及南美天气。

生猪

• 短期：春节临近，散户抛售情绪增加，年后价格预期较差。
• 中长期：7月以来去产能趋势未变，拐点预计在下半年，四季度价格或继续下行。
• 策略：近弱远强格局，建议观望，注意疫情及政策风险。

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能源化工

尿素

• 供应端：保供压力下供应充裕，但需求受疫情压制。
• 价格预期：短期偏空，中期关注出口放开带来的内外价差修复机会。

LLDPE

• 供需：产业库存健康，宏观情绪回暖，原油上涨支撑盘面。
• 价格预期：短期震荡偏强，中期关注新增产能及下游订单情况。

甲醇

• 供需：供给端开工率回升，需求端MTO利润不佳，压制反弹空间。
• 价格预期：走势震荡偏弱，中期成本端仍有下行预期，建议逢高偏空。

沥青

• 供需：供应小幅减少，需求疲软，库存增长。
• 价格预期：短期震荡，不建议追高。

PP

• 供需：产业库存健康，短期震荡上涨，建议关注新装置投放及汽车芯片解决进度。

苯乙烯

• 供需：供应逐步增加，进口恢复，港口库存低于预期。
• 价格预期：短期围绕加工费波动，中期关注新增产能及下游需求。

原油

• 供需：供应端因天气及地缘因素略减，需求端因变异病毒重症率低，需求影响不大。
• 价格预期：供需不确定性较大，建议短期观望，等待更明确的驱动。

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招商期货研究团队

• 成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，谨慎投资。