20230821-国金证券-_数_看期货_期指成交量大幅上行_商品关注纯碱与玻璃配置机会_14页_2mb

股指期货市场概况

• 本周四大期指全面下跌，中证1000跌幅最大（-308%），中证500跌幅较小（-247%）。
• 全部合约成交量显著上升，其中IM合约成交量激增（上升7349%），主要受交割周换仓和对冲操作增加影响。
• 主力合约基差率稳定，分红影响已基本定价，短线交易过度悲观，但远月合约仍体现乐观预期。
• 跨期价差分位数转离左尾，但当季价差仍处于分布左尾。
• 正反套利机会有限，当前无套利空间，但预计周中部分合约存在年化5%套利机会。

主动对冲策略表现

• 被动对冲组合收益率分别为IC（-0.02%）、IF（0.09%）、IH（0.12%）。
• 主动对冲策略表现弱于被动，收益率IC（-0.24%）、IH（-0.16%）、IF（-0.10%）。
• 模型强调利用一、二阶导数判断趋势信号，但受价差波动影响，策略仍面临调整。

商品期货市场

• 商品整体上涨102%，黑色板块表现最佳（127%），有色金属下跌最显著（-5.5%）。
• 纯碱、铁矿石、豆二涨幅居前，玻璃、菜粕、豆粕跌幅较大。
• 后市关注玻璃与纯碱机会，支撑来自稳增长政策利好需求修复。
• 原油或受益于OPEC减产与经济预期改善，长期复苏支撑需求。

风险与展望

• 沪深300股债利差回升至85%分位，提升指数配置吸引力。
• 中美利差处高位震荡，美联储鹰派不改商品情绪。
• CTA策略趋势仍偏好，价差回归历史均值，值得关注。