20140902-中航证券-医药行业_2014年中期报告点评-分化行情为主_关注主题投资_16页_645kb

医药行业2014年中期报告点评总结

核心内容概述

本报告为中航证券金融研究所赵浩然于2014年9月2日发布的医药行业中期报告点评，主要分析了2014年上半年医药行业的整体表现、上市公司业绩及并购情况、市场走势及投资策略。报告指出，尽管医药行业保持稳定增长，但增速有所放缓，市场整体呈现分化趋势，建议关注主题投资机会。

主要观点

• 行业整体表现
  2014年医药行业机遇与压力并存，医疗需求持续增长，但医保控费、药品招标推迟、GMP改造等政策因素导致收入及利润增速放缓。

  • 行业数据：1-7月医药制造业累计实现销售收入12,580.90亿元，同比增长13.70%；利润总额1,208.30亿元，同比增长13.80%。
  • 出口情况：出口金额同比增长6.74%，但以低附加值原料药为主；进口金额同比增长19.58%，增速回升。

• 上市公司表现
  上市公司整体业绩增长，但分化明显，部分企业表现突出。

  • 板块数据：医药生物板块累计营收3210.59亿元，净利润253.51亿元，分别同比增长12.82%和13.64%。
  • 子行业表现：化学制药、医药商业、中药、医疗服务等子行业净利润增速高于收入增速；生物制品行业利润增速明显低于收入增速。
  • 并购情况：2014年1-8月，医疗保健行业完成并购123例，交易总价值达248.16亿元，上市公司在其中扮演重要角色。

• 市场表现
  医药行业指数高位震荡，但整体表现弱于大盘。

  • 行业指数：申万医药一级行业指数（801150）累计上涨9.03%，但三季度以来涨幅受限。
  • 估值水平：医药生物板块市盈率35.53倍，市净率4.60倍，均处于历史高位，相对A股溢价显著。

• 投资策略
  建议关注主题投资，包括国企改革、医改概念和外延扩张。

  • 国企改革：央企及地方医药企业改革试点名单公布，地方国资委下属企业有望通过整合提升竞争力。
  • 医改概念：社会资本进入医疗服务领域限制放开，外资独资医院试点启动，有利于形成多层次医疗供应。
  • 外延扩张：在内生增长乏力的情况下，外延式扩张成为提升估值的重要手段，中小企业有望成为整合对象。

关键信息

• 行业评级：医药行业整体评级为“中性”。
• 子行业评级：化学制药“中性”，中药“增持”，医药商业“增持”，其他为“中性”。
• 投资建议：关注主题投资，如国企改革、医改概念、外延并购等。
• 风险提示：医药行业整体增速放缓，估值偏高，未来市场走势将更加分化。

数据概览

总结

医药行业在2014年保持稳定增长，但增速放缓，行业内部分化加剧。上市公司整体表现良好，但利润增长不均，部分企业表现突出。行业估值偏高，未来走势将更加分化，建议投资者关注主题投资机会，如国企改革、医改概念和外延扩张，以获取超额收益。