20240401-东吴证券-盛新锂能-002240.SZ-2023年年报点评_锂价下跌盈利承压_资源端稳步推进_6页_551kb

市场表现与估值：

• 股价2023年4月3日至2024年3月28日波动区间为[-49%, -4%]，低于沪深300指数表现。
• 市净率为1.37倍，总市值1777.6百万元（原标题数字似乎异常，可能输入错误，应根据股价和流通股计算）。
• 分析师维持“买入”评级，2024-2026年EPS预测为0.76/0.82/0.94/1.20元，PE估值依次为26/22/17倍，分别对应24-26年。

公司业绩与财务表现：

• 2023年归母净利润70.2亿元，同比下降87%，基本符合预期；Q4单季净利-39.3亿元，环比下降剧烈。
• 营收795亿元，净利润下滑主要因锂价下跌和矿端检修；Q4毛利率-342%，归母净利率-29.68%。
• 费用率大幅上升，期间费用率增至18.05%；存货增至293亿元，现金流承压。

业务分析与资源扩张：

1. 锂产品：产量567万吨，销量529万吨，Q4产销量环比减25%；产能77万吨锂盐+500吨金属锂。
2. 锂矿：产量173万吨，库存106万吨；印尼6万吨锂盐、遂宁1万吨项目等在建或投产。
3. 成本与价格：自产矿成本5-6万元/吨，Q4锂价跌破成本线。

投资评级：

• 调高2024-2026年盈利预测至72/87/111亿元，同比增长分别2%/21%/28%。
• 维持“买入”评级，目标估值为24年PE26X。

风险提示：

• 产能释放延迟、需求不及预期、矿端供应变化等。