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基础化工行业点评：维斯塔斯专利到期，碳纤维材料迎来发展机遇

核心内容

2022年7月19日，全球风电整机巨头维斯塔斯的碳梁专利保护期正式到期。该专利涉及风电叶片及预制条带的设计工艺，其采用拉挤碳板制作叶片主梁，相较传统预浸料、碳布真空灌注工艺，在成本增加不多的情况下实现叶片减重40%、效率提升一倍。专利到期后，碳纤维及风电叶片相关企业股价出现明显上涨，标志着碳纤维材料在风电领域应用的门槛降低，加速渗透。

主要观点

• 专利到期影响行业格局：维斯塔斯的专利到期将降低新进入者的技术壁垒，推动碳纤维材料在风电叶片中的应用。
• 成本优势显著：拉挤工艺相比灌注工艺具有明显成本优势，有利于提升碳梁的性价比，加速其在中型风电叶片中的应用。
• 风电行业需求稳定增长：2022年风电财政补贴为14.7亿元，累计并网量达339.30GW，同比增长17.2%。预计全年陆风招标量超过60GW，海风招标量达15GW。
• 碳纤维需求持续上升：2021年我国风电叶片碳纤维需求量达2.25万吨，预计到2025年全球风电叶片碳纤维需求量将达8.06万吨。
• 行业景气度有望提升：受疫情影响，风电上半年需求平淡，但下半年吊装并网有望加速，带动碳纤维需求增长。

关键信息

• 专利内容：风电叶片及预制条带的设计工艺，采用拉挤碳板制作叶片主梁。
• 工艺对比：
  • 碳纤维：织物价格240-290元/kg，灌注价格174-208元/kg，拉挤价格120-140元/kg。
  • 玻璃纤维（H-玻纤）：织物价格11元/kg，灌注价格15.6元/kg，拉挤价格20-24元/kg。
  • 玻璃纤维（S-玻纤）：织物价格15-16元/kg，灌注价格15.8-19.2元/kg，拉挤价格25-30元/kg。
• 行业投资评级：增持，认为未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 公司投资建议：
  • 重点关注企业：中复神鹰、光威复材、吉林化纤、吉林碳谷，享受渗透率提高和国产化进程加速的双重红利。
  • 提前布局企业：中材科技、时代新材、三一重能，有望率先受益于拉挤板业务的发展。

风险提示

• 渗透率提升不及预期
• 原材料价格抬升风险
• 国产化进程不及预期

图表说明

• 图1：不同工艺的价格对比，显示拉挤工艺在碳纤维和玻纤材料上均具有成本优势。
• 图2：海风叶片大型化趋势，反映风电叶片向更大尺寸发展的趋势。
• 图3：维斯塔斯风电叶片结构示意图，突出碳纤维增强复合材料在叶片结构中的应用。

投资评级标准

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

研究团队介绍

中航证券新材料团队：擅长新材料和宏观周期研究，依托中航工业集团产业背景，研究体系围绕航空新材料，逐步拓展至新能源材料、轻量化材料等，注重投研一体，形成业务层面一二级市场协同。

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  • 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011
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