20220929-东方财富证券-雅化集团-002497.SZ-2022年中报点评_锂盐民爆双轮驱动_未来业绩值得期待_5页_456kb

雅化集团2022年半年度总结

核心内容概览

雅化集团在2022年半年度业绩表现亮眼，锂盐业务成为主要增长动力，同时在民爆行业保持领先地位。公司通过多渠道锂矿资源布局和产能扩张规划，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022H1公司实现营收60.04亿元，同比增长182.6%；归母净利润22.62亿元，同比增长585.3%；扣非归母净利润22.48亿元，同比增长611.08%。其中，2022Q2单季度营收33.45亿元，同比增长163.97%；归母净利润12.40亿元，同比增长391.99%。
• 锂盐业务表现突出：锂盐业务营收达45.97亿元，占总收入的76.56%，同比增长449.8%。毛利润达26.98亿元，同比增长102.41%。主要得益于锂盐产品价格维持高位及产能释放。
• 未来产能规划明确：公司一期年产2万吨电池级氢氧化锂产线已全面达产，预计2022年底雅安锂业二期3万吨产线投产，三期规划正在制定中。到2025年，锂盐综合产能将超过10万吨，利润增长空间巨大。
• 锂矿资源布局广泛：公司通过与银河锂业续签锂精矿包销协议、参股澳洲Core公司、ABY公司及李家沟锂辉石矿等，确保锂资源供应稳定，为锂盐业务提供保障。
• 民爆行业优势明显：公司是中国民爆行业领先企业之一，2022年上半年电子雷管产销量均居行业第一，拥有炸药、雷管、导爆索等完整产能体系，具备行业整合优势。

关键信息

产能与产量

• 2022H1锂盐产能：45.97亿元，同比增长449.8%。
• 2022年底锂盐设计产能：4.3万吨。
• 2025年锂盐综合产能目标：10万吨。

锂矿资源布局

• 银河锂业：包销协议至2025年，年供应锂精矿不低于12万吨。
• 澳洲Core公司：预计2022Q4开始供应锂精矿不低于7.5万吨。
• 澳洲ABY公司：预计2023Q2开始供应锂精矿不低于12万吨。
• 李家沟锂辉石矿：参股能投锂业，享有优先供应权。
• 其他参股公司：包括KMC、加拿大超锂、澳洲EFE、澳洲EVR等，未来或提供更多优质锂资源。

财务预测

财务指标

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司锂盐业务增长迅猛，民爆行业地位稳固，未来产能和资源布局明确，成长性突出。
• 风险提示：
  • 下游电动车产量不及预期
  • 原材料价格波动
  • 市场竞争加剧
  • 项目建设投产不及预期

结论

雅化集团凭借锂盐业务的强劲增长和民爆行业的领先地位，展现出良好的发展前景。公司未来在锂盐产能和锂矿资源上的布局，有望进一步巩固其在产业链中的优势地位，为业绩持续增长提供支撑。投资者可关注其未来几年的盈利能力与市场表现。