20260707-东吴证券-雅化集团-002497.SZ-26H1业绩预告点评_Q2锂盐量利齐升_略超我们预期_3页_436kb

雅化集团（002497）2026H1 业绩预告总结

核心内容

雅化集团发布2026年上半年业绩预告，显示其盈利能力显著提升，超出市场预期。公司预计2026H1归母净利润为11.0-13.0亿元，同比增长710%-857%；扣非净利润为11.25-13.15亿元，同比增长1393%-1645%。其中，2026Q2归母净利润预计为7.6-9.6亿元，同比增长约13-17倍，环比增长124%-182%。

主要观点

• 锂盐业务表现亮眼：锂盐出货量显著增长，2026Q2预计出货2-3万吨，同比翻番以上，环比增长40%+。锂价上涨至16-17万元/吨，推动单吨利润提升至2.6-3.4万元/吨，较2026Q1的1.5万元/吨有明显改善。
• 资源自给比例提升：公司预计2026年权益碳酸锂资源量约为2.8-3.3万吨，权益自供比例有望提升至25%。津巴布韦自有矿产能为5-7万吨精矿，预计全年贡献25-30万吨精矿，折合碳酸锂约3.1-3.8万吨。参股公司李家沟预计2026年贡献18万吨+精矿，折合碳酸锂约2.3万吨+。
• 民爆业务稳定增长：预计2026Q2民爆业务贡献利润约1亿元，全年利润有望达到5.5-6亿元，同比增长约10%，为公司提供稳定的利润来源。
• 盈利预测与估值：公司2026-2028年归母净利润预测分别为30.3亿元、35.8亿元、39.2亿元，同比增长分别为379%、18%、10%。对应PE分别为11x、10x、9x，给予2026年16x估值，目标价42元，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：公司资产负债率由2025年的26.17%上升至2026年的30.23%，但整体财务结构稳健。每股净资产从9.31元增长至12.01元，P/B由3.18倍降至2.46倍，显示资产价值提升。

关键信息

业绩亮点

• 2026H1归母净利润同比增长710%-857%，远超预期。
• 2026Q2锂盐业务单吨利润显著提升，达2.6-3.4万元/吨。
• 锂盐出货量同比翻番，环比增长40%+，显示业务扩张和市场需求旺盛。
• 民爆业务稳定，全年利润预计增长10%。

资源与产能

• 公司锂盐产能近13万吨，2026年权益碳酸锂资源量预计2.8-3.3万吨。
• 津巴布韦自有矿产能5-7万吨精矿，李家沟参股矿预计贡献18万吨+精矿。
• 权益自供比例有望提升至25%，增强资源掌控能力。

财务预测

• 营业收入：2026年预计达170.52亿元，同比增长99.60%。
• 归母净利润：2026年预计30.3亿元，同比增长379%。
• 每股收益：2026年预计2.63元/股，2027年3.10元/股，2028年3.40元/股。
• P/E估值：2026年为11.25倍，2027年为9.54倍，2028年为8.70倍。
• P/B估值：2026年为2.46倍，2027年为2.00倍，2028年为1.65倍。

风险提示

• 锂价不及预期
• 锂盐出货量不及预期
• 资源端进展不及预期

投资建议

维持“买入”评级，目标价42元，主要基于锂盐业务量利齐升、资源自给比例提升及民爆业务稳定增长的预期。公司未来业绩增长潜力较大，且估值处于合理区间。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

附录：财务预测表（部分）

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息和分析师预测，不保证准确性或完整性。投资者应结合自身情况审慎决策。