> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 雅化集团（002497）2026H1 业绩预告总结 ## 核心内容 雅化集团发布2026年上半年业绩预告，显示其盈利能力显著提升，超出市场预期。公司预计2026H1归母净利润为11.0-13.0亿元，同比增长710%-857%；扣非净利润为11.25-13.15亿元，同比增长1393%-1645%。其中，2026Q2归母净利润预计为7.6-9.6亿元，同比增长约13-17倍，环比增长124%-182%。 ## 主要观点 - **锂盐业务表现亮眼**：锂盐出货量显著增长，2026Q2预计出货2-3万吨，同比翻番以上，环比增长40%+。锂价上涨至16-17万元/吨，推动单吨利润提升至2.6-3.4万元/吨，较2026Q1的1.5万元/吨有明显改善。 - **资源自给比例提升**：公司预计2026年权益碳酸锂资源量约为2.8-3.3万吨，权益自供比例有望提升至25%。津巴布韦自有矿产能为5-7万吨精矿，预计全年贡献25-30万吨精矿，折合碳酸锂约3.1-3.8万吨。参股公司李家沟预计2026年贡献18万吨+精矿，折合碳酸锂约2.3万吨+。 - **民爆业务稳定增长**：预计2026Q2民爆业务贡献利润约1亿元，全年利润有望达到5.5-6亿元，同比增长约10%，为公司提供稳定的利润来源。 - **盈利预测与估值**：公司2026-2028年归母净利润预测分别为30.3亿元、35.8亿元、39.2亿元，同比增长分别为379%、18%、10%。对应PE分别为11x、10x、9x，给予2026年16x估值，目标价42元，维持“买入”评级。 - **财务指标改善**：公司资产负债率由2025年的26.17%上升至2026年的30.23%，但整体财务结构稳健。每股净资产从9.31元增长至12.01元，P/B由3.18倍降至2.46倍，显示资产价值提升。 ## 关键信息 ### 业绩亮点 - 2026H1归母净利润同比增长710%-857%，远超预期。 - 2026Q2锂盐业务单吨利润显著提升，达2.6-3.4万元/吨。 - 锂盐出货量同比翻番，环比增长40%+，显示业务扩张和市场需求旺盛。 - 民爆业务稳定，全年利润预计增长10%。 ### 资源与产能 - 公司锂盐产能近13万吨，2026年权益碳酸锂资源量预计2.8-3.3万吨。 - 津巴布韦自有矿产能5-7万吨精矿，李家沟参股矿预计贡献18万吨+精矿。 - 权益自供比例有望提升至25%，增强资源掌控能力。 ### 财务预测 - **营业收入**：2026年预计达170.52亿元，同比增长99.60%。 - **归母净利润**：2026年预计30.3亿元，同比增长379%。 - **每股收益**：2026年预计2.63元/股，2027年3.10元/股，2028年3.40元/股。 - **P/E估值**：2026年为11.25倍，2027年为9.54倍，2028年为8.70倍。 - **P/B估值**：2026年为2.46倍，2027年为2.00倍，2028年为1.65倍。 ### 风险提示 - 锂价不及预期 - 锂盐出货量不及预期 - 资源端进展不及预期 ## 投资建议 维持“买入”评级，目标价42元，主要基于锂盐业务量利齐升、资源自给比例提升及民爆业务稳定增长的预期。公司未来业绩增长潜力较大，且估值处于合理区间。 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 附录：财务预测表（部分） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------| | 营业总收入（百万元） | 8,543 | 17,052 | 22,215 | 24,782 | | 归母净利润（百万元） | 632.38 | 3,031.65 | 3,575.28 | 3,922.63 | | EPS（元/股） | 0.55 | 2.63 | 3.10 | 3.40 | | P/E（倍） | 53.95 | 11.25 | 9.54 | 8.70 | ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息和分析师预测，不保证准确性或完整性。投资者应结合自身情况审慎决策。