20230321-天风证券-上海钢联-300226.SZ-AI赋能数据产品_数据要素打开成长空间_3页_729kb

报告摘要

上海钢联（300226）总结

核心内容

上海钢联是中国大宗商品数据服务行业的龙头企业，致力于为行业提供以价格为核心的多维度数据服务。公司业务覆盖黑色金属、能源化工、有色金属、建筑建材、农产品等多个领域，并延伸至新能源、新材料、再生资源等新兴板块，基本实现了大宗商品数据服务的全覆盖。

公司通过网页端、移动端、数据终端等多种产品形式，为超过24万家客户提供数据订阅服务，同时提供商务推广、会务培训、研究咨询等增值服务。2021年，公司数据服务业务营收达到6.09亿元，同比增长27.67%，其中数据订阅服务收入占比达54.65%。

主要观点

AI赋能数据产品，提升用户体验

随着ChatGPT和GPT-4.0等大模型的发布，AI技术在数据服务领域的应用潜力巨大。上海钢联已开始在数据服务产品中引入AI技术，如“钢联数据”终端中的知识图谱、自然语言处理（NLP）和深度学习等，主要应用于搜索功能。此外，公司正在积极探索GPT类AI技术在资讯、搜索、报告制作工具（Mreport）、大数据预测系统和客服等场景中的应用，以提升用户体验和业务效率。

数据要素市场化机遇

2022年12月，国家发布《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，标志着数据要素市场化进程的加速。上海钢联作为第二批在国家级数据交易所——上海数据交易所挂牌的企业之一，已将5大类数据产品上线交易，未来有望在数据要素市场化体系中受益，进一步拓展业务空间。

关键信息

盈利预测与投资建议

根据公司业绩预告及三季报情况，调整后的盈利预测如下：

年份	归母净利润（百万元）	EPS（元/股）
2022E	200.97	0.75
2023E	250.56	0.93
2024E	327.39	1.22

公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长。

财务数据与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	58,521.23	65,774.62	81,346.41	89,775.12	98,916.61
增长率(%)	-52.26	12.39	23.67	10.36	10.18
毛利率	2.00%	1.94%	1.88%	2.04%	2.16%
净利率	0.37%	0.27%	0.25%	0.28%	0.33%
ROE	15.94%	11.45%	11.27%	12.48%	14.22%
市盈率(P/E)	42.18	51.35	45.48	36.48	27.92
市净率(P/B)	6.73	5.88	5.13	4.55	3.97
EV/EBITDA	23.72	17.39	18.99	15.77	12.49

风险提示

AI技术落地速度不及预期
数据要素市场化推进速度不及预期
数据服务业务品类扩张进展不及预期
钢银电商坏账计提风险
系统性风险

总结

上海钢联作为国内大宗商品数据服务行业的龙头，凭借其广泛的产业链覆盖和多样的产品形式，已建立起庞大的用户基础。公司正积极引入AI技术，以提升数据服务的智能化水平和用户体验。同时，随着数据要素市场化进程的推进，公司有望在这一新兴领域中进一步拓展业务，实现增长。尽管面临一定的风险，但其盈利能力和估值指标显示良好的发展前景，因此维持“买入”评级。

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