20151229-长城证券-2016年医药生物行业策略报告_控费为前提_关注新变化_21页_990kb

医药行业投资策略总结

核心内容

2016年医药生物行业投资策略报告指出，医药行业在控费背景下呈现分化趋势，部分细分领域如医疗服务、医疗器械表现较好，而传统制药行业受药品降价影响增速放缓。报告建议在控费前提下，关注医疗信息化、新药创新、仿制药质量提升、消费前置及医养结合等新兴领域，同时推荐华北制药、新华锦等标的。

主要观点

• 行业表现分化：2015年医药行业整体增速放缓，药品招标限价导致制造业增速下降，但医疗服务和医疗器械因政策支持和新技术应用表现较好。
• 医保基金压力大：医保基金收入增长受限，支出持续增加，老龄化加速加剧了医保基金的收支压力，控费政策将长期持续。
• 控费推动行业变革：在控费背景下，行业将向服务化、信息化、效率提升和质量优化方向发展。
• 投资方向：重点围绕服务行业、制药行业、消费前置、医养结合四大方向，关注成本控制、效率提升、新药研发和仿制药质量。

关键信息

行业回顾

• 2015年1-10月，医药制造业收入同比增长9.18%，利润增长13.75%，增速较去年同期下降。
• 医药行业增速放缓，但部分细分行业如中药饮片加工和兽用药品增长较快。
• 医疗信息化、零售电商、慢病管理、精准医疗等成为市场新热点。

市场行情

• 申万医药生物指数累计上涨59.40%，估值处于历史高位，预计未来行业将面临持续分化。
• 医疗服务和医疗器械涨幅较大，分别达到97.90%和77.34%，而传统制药行业表现偏弱。

医保控费

• 医保基金收入增长空间有限，支出持续增加，老龄化加剧医保压力。
• 2017年可能出现医保基金当期收不抵支，2024年预计累计结余亏空7353亿元。
• 政策推动下，医保支付方式将向更精细化、效率化方向发展，控费力度加大。

投资策略

• 服务行业：关注医保控费系统建设，如海虹控股、卫宁软件等。
• 制药行业：新药创新和仿制药质量提升是重点方向，推荐恒瑞医药、华北制药等。
• 消费前置：重视大健康市场和早期诊疗服务，如东阿阿胶、乐普医疗等。
• 医养结合：关注养老产业与医疗结合，如新华锦等。

重点公司推荐

风险提示

• 公立医院改革进程低于预期
• 医改政策变动风险
• 市场估值风险

结论

在医保控费长期趋势下，医药行业将经历深度调整，传统制药行业面临较大压力，而服务行业、信息化、新药研发、仿制药质量提升、消费前置及医养结合等新兴领域将获得发展机遇。报告建议投资者关注这些细分市场，把握行业转型中的投资机会。