20210503-天风证券-三一重工-600031.SH-Q1业绩表现亮眼_坚定看好龙头表现_3页_735kb

三一重工（600031）Q1业绩及投资分析总结

核心内容概述

三一重工在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，其营业收入和净利润均实现大幅增长，反映出公司在工程机械领域的持续竞争力和市场拓展能力。同时，公司海外出口业务表现超预期，为未来增长奠定了良好基础。分析师对公司的盈利前景持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• Q1业绩亮眼：公司实现营业收入335.13亿元，同比增长92.12%；归母净利润55.38亿元，同比增长146.16%；扣非后归母净利润52.52亿元，同比增长169.61%。
• 毛利率与净利率提升：Q1毛利率为29.83%，同比提升1.66个百分点；净利率为16.95%，同比提升4.13个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 期间费用率下降：Q1期间费用率为11.80%，同比减少1.63个百分点，其中销售费用率上升0.53个百分点，管理费用率下降0.57个百分点，研发费用率上升0.60个百分点，财务费用率下降2.25个百分点，整体费用控制能力提升。
• 偿债能力稳健：2021Q1公司流动比率和速动比率分别为1.51和1.18，虽然较去年同期略有下降，但整体仍维持在健康水平。应收账款占营收比例为82.45%，较2019Q1和2020Q1分别下降36.75pct和69.66pct，显示公司应收账款管理能力增强。
• 工程机械景气度高：Q1挖掘机销量达12.7万台，同比增长85%；出口量达1.3万台，同比增长81.9%。公司在北美、欧洲、印度等主要市场挖掘机份额显著提升，东南亚市场亦取得突破。
• Q2景气度有望延续：预计2021年“两新一重”项目将推动工程需求增长，挖掘机销量在高基数下仍有望同比增长约10%。起重机和混凝土设备因国标升级和自然更新需求，预计Q2也将保持高景气度。
• 盈利预测调整：考虑到下半年工程机械景气度可能略逊于上半年，公司下调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为198亿、238亿和256亿元，对应PE分别为13.2、11、10.2倍。
• 投资评级维持“买入”：分析师认为公司作为行业龙头，未来成长性可期，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务预测摘要

• 营业收入增长率：2021年预计增长21.65%，2022年13.03%，2023年5.46%。
• 净利润增长率：2021年预计增长28.46%，2022年20.24%，2023年7.60%。
• EPS预测：2021年为2.34元/股，2022年2.81元/股，2023年3.02元/股。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

总结

三一重工在2021年第一季度展现出强劲的业绩表现，收入和利润均实现显著增长，费用控制能力提升，同时海外市场拓展成绩斐然。公司作为工程机械行业的龙头企业，受益于行业高景气度及国际化战略的推进，未来增长潜力较大。尽管盈利预测有所下调，但分析师仍对其保持“买入”评级，认为其具备良好的盈利能力和成长前景。投资者需关注行业政策变化及市场竞争加剧等潜在风险。