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晨会速递总结

核心内容概述

本报告综合了宏观经济、市场策略、行业研究及公司研究等内容，重点分析了2021年12月初的市场动态、政策动向及投资机会。整体来看，市场受到Omicron疫情冲击、信用风险发酵及政策宽松预期的多重影响，呈现出结构性行情，投资者可重点关注消费、稳增长及新能源等领域的投资机会。

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主要观点

宏观经济分析

• 美国经济与通胀预期：Omicron变种对美国经济和通胀预期形成显著压制，导致10年期美债收益率下行29bp至1.35%。分析师认为，美债收益率将在低位震荡。
• 中国货币政策：在经济下行压力下，中国货币政策跨周期自主性增强，宽松窗口再次打开。预计12月中旬将有降准政策落地，以缓解流动性缺口，支持市场稳定。
• 中美利差：中美利差相对稳定，有利于中国资产配置。

市场策略

• 跨年躁动：2021年的“春季躁动”可能提前至“跨年躁动”，建议把握这一趋势。
• 投资主线：
  • 消费主线：关注白酒、医药等确定性较高的行业，以及消费刺激政策和涨价逻辑下的大众消费品。
  • 稳增长主线：聚焦传统基建（机械、建材、建筑）、新基建（风电、光伏）及乡村振兴主题。
• 大类资产表现：A股宽基指数普遍上涨，科创50指数下跌；美股、美债下跌，港股表现疲软。
• 商品市场：黄金、燃油价格下跌，铜、锌、铝、镍等金属价格上涨。

债券市场分析

• 回购市场：11月回购成交量突破5万亿，DR007和R001标准差低于历史均值，流动性充裕。
• 利率债表现：10年期国债收益率下行1.00bp，5Y国债收益率上行7.9bp，市场对利率走势存在分歧。
• 可转债配置：低价格低估值的转债性价比提高，建议关注双低转债，同时警惕短期回调风险。
• 产业债与城投债：产业债收益率涨跌互现，城投债收益率整体下行，市场对信用债情绪偏暖。

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关键行业与公司研究

银行业

• 降准预期：李克强总理提出适时降准，市场预期增强，预计宽信用进一步发力，但银行板块可能略有承压。
• 政策影响：若后续降息政策出台，可能形成“降准、降息、汇率三降”格局。

电子行业

• 半导体设备：北方华创、至纯科技等公司中标情况良好，行业景气度上升。
• 推荐标的：关注北方华创、中微公司、至纯科技、万业企业（凯世通）、芯源微等上市公司。

机械行业

• 油气设备：受益于国内能源政策加码及页岩油气投资增长，压裂设备需求持续上升。
• 氢能设备：政府密集出台氢能产业支持政策，相关设备企业受益，推荐中集安瑞科(H)。

基础化工

• 川恒股份：与欣旺达合作扩建磷酸铁项目，形成锂电上下游协同效应，预计受益于新能源发展。

石化行业

• 九丰能源：与巨正源签订氢能合作协议，利用副产氢资源推进氢能布局，预计2021-2023年净利润分别为10.38、14.03、18.18亿元，维持“买入”评级。

有色行业

• 华友钴业：与孚能科技签订三元前驱体供货协议，印尼湿法镍项目落地，预计2021-2023年归母净利润为33/41/57亿元，维持“买入”评级。

通信行业

• 均胜电子：作为汽车电子与安全领先厂商，海外并购实现战略转型，预计2021-2023年收入分别为537.69/604.79/681.69亿元，归母净利润分别为7.01/11.00/14.19亿元，维持“买入”评级。

食品饮料行业

• 洋河股份：渠道库存良性，已开始2022年打款备货，双品牌战略推进，预计2021-2023年EPS分别为5.13/6.47/7.49元，维持“买入”评级。
• 百润股份：发布股权激励计划，明确未来三年营收增长目标，维持“买入”评级。

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风险提示

• 宏观经济波动：可能影响市场整体表现。
• 汇率风险：人民币兑美元、欧元等汇率波动可能对相关企业产生影响。
• 原材料价格波动：钴、铜等原材料价格波动可能影响盈利。
• 政策执行风险：如降准、降息等政策是否及时落地，影响市场流动性。
• 行业竞争加剧：新能源、氢能等领域竞争激烈，需关注技术与市场风险。

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评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

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基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

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法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告所含分析基于合理假设，不保证分析结果的准确性。所有估值方法及模型存在局限性，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，谨慎决策。本报告内容仅供特定客户使用，未经授权不得传播或引用。